新股海晨股份300873行业分析

　　海晨股份今日申购，申购代码300873，顶格申购需配市值9.50万元，申购上限0.95万股，申购价格30.72元，公司主营物流服务。

　　新股介绍

　　公司的主营业务是为电子信息行业相关企业提供全方位、一体化的现代综合物流服务，深度嵌入电子信息行业内企业采购、生产、销售及售后服务等各业务环节。经过多年的发展与积累，公司服务网点已遍布江苏、安徽、上海、广东、湖北、四川等多个省份，已建立了覆盖全国主要地区的物流网络，并在香港、泰国和德国等部分区域建立公司。公司的前五大客户为联想集团、成都班列、美团点评、索尼公司及台达电子。公司的主要竞争对手主要有：江苏飞力达国际物流股份有限公司、深圳市华鹏飞现代物流股份有限公司及深圳综合信兴物流有限公司。公司所属申万行业分类为交通运输，行业平均市盈率为17.82x。

　　行业分析

　　行业情况：

　　1、我国物流行业发展概况

　　在商品流通活动日趋频繁和产业政策大力扶持双重因素推动下，我国物流业整体规模不断扩大，全国社会物流总额从2012 年的177.3万亿元增加到 2018年度的283.1万亿元。整体物流行业处于上升阶段。

　　我国物流行业在需求旺盛的情况下，社会物流总费用（包括运输费用、保管费用和管理费用）也快速增长。2012-2018 年度我国社会物流总费用从 9.4 万亿元增长到 13.3 万亿元。从构成情况看，运输费用占社会物流总费用的比重一直保持在50%以上，交通运输产业的成本与效率对物流行业具有重要影响。

　　2、社会货运规模

　　在各种运输方式中，铁路、公路及水路货运量占我国总体货运量的比例保持在98%以上，其中公路货运量占比超过七成，公路运输仍然是实现物流活动的主要方式。

　　3、仓储规模

　　自商务部2012 年12 月印发《关于促进仓储业转型升级的指导意见》以来，各地商务部门不同程度地加强了对于仓储业的管理与指导，仓储业的产业规模继续扩大。加之近几年电子商务、跨境业务的爆发式增长，带来了仓储需求的大量增加，仓储行业进入快速发展期，2013 年-2017年，仓储资产总额从 1.69 万亿元增加到2.92 万亿元，资产总额增长迅速。

　　财务状况

　　业绩毛利：2017-2019年，公司营业收入分别为6.72亿元、8.08亿元、9.20亿元，复合增长率为17.01%;净利润分别为6，901.94万元、8，572.68万元、13，474.65万元，复合增长率为39.72%。主营业务中，运输服务占比最高，为46.71%，2017-2019年公司毛利率分别为27.03%、26.57%、27.76%。公司2019年净利润增速远超营业收入增速的原因主要是2019年营业外收支的变化较为明显。数据显示，2019年公司营业外收入约为249.56万元，约为2018年的14.14倍，而2019年公司营业外支出仅有72.88万元，约为2018年的1/22。由此造成了2019年公司营业收入增速平稳而净利润增速突出。

　　结论

　　公司主要是做普通货运、货物专用运输（集装箱），以及仓储服务的，公司成长性优秀，盈利能力强，现金流表现优秀。虽然公司估值高于行业平均水平，但依然建议申购。

（责任编辑：梦谣）