世运转债370568打新价值如何？

　　关注：

　　1. 公司外销业务占比较高，面临汇率波动带来的不利影响，且COVID-19疫情、贸易摩擦及竞争加剧加大业绩压力。2017年以来公司外销业务占比约90%，海外业务多以美元结算，汇率波动对公司期间费用影响较大，或对海外利润产生不利影响：此外COVID-19疫情海外持续蔓延影响下游需求，叠加贸易摩擦及市场竞争，公司经营压力或将加大。

　　2. 主要在建及拟建项目新增产能规模较大，面临产能消化压力。截至2020年3月末，公司主要在建及拟建产能产品主要为高多层板、高密度互连板（High Density Interconnector）和刚挠结合板等，设计总产能规模达300万平方米，待释放产能规模较大，同时业内同行均在HDI板等产品方面积极扩产，加大新增产能消化压力。

　　3. 公司面临一定成本控制压力。2017-2019年及2020年1-3月公司向第一大供应商广东生益科技股份有限公司采购额占总采购额比重分别为37.27%、31.40%、29.56%及25.75%，单一供应商依赖仍偏高;同时公司对下游核心客户成本转嫁能力较弱，面临一定成本控制压力。

　　申购建议

　　世运电路收盘在23.82元，处于近两年的中位;对应PE为29.9倍，对应PB为3.75倍，均在中位附近，股价的安全边际尚可。发行人评级AA，估算债底价值约87.8元，债底保护尚可;转股价值约89.9元，可以申购。

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（责任编辑：梦谣）