君禾转债754617打新价值分析

　　在国内市场，公司通过经销商买断方式以公司自有品牌进行销售(即 OBM 模式)，报告期内 OBM 销售规模很小，公司对国内市场仍处于开拓阶段。

　　1.3 本次转债募投项目

　　1、年产 375 万台水泵项目，项目拟投入募集资金 2.1 亿元，建设期 28 个月。

　　投资建议

　　预计君禾转债上市首日定价区间为115~116元。按照2020年3月2日收盘价计算，君禾转债对应平价为105.56元。目前同等平价附近的特一转债、凯发转债转股溢价率分别为7.36%、14.29%。考虑到公司当前股价对应的转债平价高于面值，当前市场整体溢价率水平较高，我们预计君禾转债上市首日的转股溢价率区间为【9%，11%】，当前价格对应相对估值为115~117元。绝对估值下，理论价格为115~116元。综合考虑，我们预计君禾转债上市首日的定价区间为115~116元。

　　可以参与申购，二级市场谨慎配置。公司是国内家用水泵行业的领军企业，自成立以来深耕家用水泵行业，已实现水泵产品产业链一体化。公司产品已通过欧洲CE认证、德国GS认证、美国UL认证、澳大利亚等AS/NZS4020等多项国际认证，享有近200项境内外发明专利。产品销往欧洲、美洲、澳洲等国际市场，客户资源优质，公司前五大客户业务关系稳定，与国际知名品牌制造商、贸易商建立起长期战略合作关系。考虑到当前转债平价高于面值，当前新券发行普遍溢价率水平较高，建议可以参与一级市场申购，二级市场谨慎配置。

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（责任编辑：梦谣）