明阳智能(601615)：业绩高增长 持续引领海上风电发展

　　事件：公司发布2020年半年度业绩预增公告，预计2020H1公司实现的归母净利润为4.5亿元到5.6亿元，同增34.80%到67.75%;实现归母扣非净利润4.38亿元到5.48亿元，同增55.93%到95.08%，业绩符合预期。

　　20H1风机销量快速增长，量利齐升带动业绩高增长。根据能源局统计的数据显示，受国内疫情影响，20Q1国内风电新增装机量仅2.36GW，同比下滑50.62%，由于公司复产准备充足，公司在疫情的严峻环境下，实现逆势增长，20Q1风机外销售容量同增107.86%;20Q2国内疫情好转，4月和5月国内风电装机量合计2.54GW，同比增长20.95%，预计公司Q2风机出货量同比实现高增长。由于19年Q2风机中标均价有所走高，预计公司Q2风机出货价格回暖，带来风机销售业务盈利能力的提升，20H1公司风机业务有望实现量利齐升。

　　在建风电场项目陆续并网，发电业务稳定增长。截至19年底，公司在建装机容量约 99.45万千瓦，随着在建项目的完工并网，20H1公司发电业务持有电站并网容量较上年同期增加，发电收入实现一定幅度增长。

　　加强海上风电布局，巩固海上领先地位。公司计划投资建设汕尾海洋工程基地，投产后将具备年产300套的海上大型风机产能，满足12-15MW海上风机的研发。公司注重海上机组研发，计划投资10MW级海上漂浮式风机研发项目，该研发项目丰富了公司海上机组产品系列，为公司海上大风机战略提供更有力的产品技术保障，公司海上风电业务有望实现快速发展。

　　投资建议： 预计20-22 年公司归母净利润为9.36/12.04/13.36亿元，YoY+31.3%/28.7%/10.9%，EPS为0.68/0.87/0.97元，维持“买入”评级。

　　风险提示：国内风机装机不及预期;风机零部件涨价;风电政策变动风险。

（责任编辑：梦谣）