新股神通科技707228投资价值分析

　　神通科技今日申购，申购代码：707228，发行价格：5.89元/股，单一账户申购上限24，000 股，顶格申购需配市值24万元。

　　公司简介

　　公司公司主营业务为汽车非金属部件及模具的研发、生产和销售，主要产品包括 汽车动力系统零部件、饰件系统零部件和模具类产品等。其中，动力系统零部件 包括进气系统、润滑系统、正时系统及冷却系统等产品，饰件系统零部件包括门 护板类、仪表板类、车身饰件等产品。

　　公司产品主要为非金属部件，规格型号众多，目前主要产品包括汽车动力系统零 部件和饰件系统零部件等。其中，动力系统零部件包括进气系统、润滑系统、正 时系统、冷却系统等产品;饰件系统零部件包括门护板类、仪表板类、车身饰件 等产品。

　　截至 2019 年底，全国汽车保有量达 2.6 亿辆左右，而美国 2016 年汽车保有量就已达到 2.64 亿辆。人均保有量方面，2018 年我国千人汽车保有量为 173 辆 左右，而同期美国千人汽车保有量已达 837 辆，日本为 591 辆，德国为 589 辆，与主要发达国家相差较大，且低于世界平均水平。

　　随着汽车节能减排的逐步普及，以汽车零部件塑料化为代表的轻量化技术作 为降低汽车排放、提高燃烧效率最有效的措施之一，已成为衡量汽车设计和制造 水平高低的一个重要指标。目前发达国家平均每辆车的塑料用量达到 300kg 以 上，而我国目前平均每辆车的塑料用量仅为 130kg 左右，与发达国家相比仍有 十分明显的增长空间。通过“以塑代钢”实现汽车轻量化已经成为我国汽车零部件行业 发展的主流趋势。

　　汽车发动机主要由两大机构、五大系统组成，分别为配气机构、燃料供给系 统和润滑系统、冷却系统、点火系统、起动系统和曲柄连杆机构等。公司生产的 汽车动力系统零部件涵盖发动机周边主要塑料部件，包括配气机构中的进气系统 和正时系统产品，以及润滑系统、冷却系统产品等。

　　发动机是汽车的“心脏”，因而对其周边部件材质和质量稳定性要求非常高， 由于热的辐射、传导、对流，这些部件一般要经受-40℃～140℃左右的温度环境 条件。此外还必须具有足够弹性模量及冲击强度，并要有良好的减振，耐摩擦磨 耗及防噪声的性能，同时需具备耐油及洗涤剂、防冻剂、制动液、蓄电池酸液、 油中各种添加剂、醇类等腐蚀的性能。作为发动机系统的核心组成部分之一，配 气机构、润滑系统等的技术优化和升级已成为发动机节能减排的核心要素之一。公司生产的进气系统和正时系统属于配气机构，是汽车发动机配气机构中的关键 部件，其中进气歧管主要连接节气门与气缸，早期主要采用金属材质，自 20 世 纪 80 年代以来，塑料进气歧管逐渐开始推广和普及。

　　公司主营业务为汽车非金属部件及模具的开发、生产和销售研发、生产和销 售，主要产品包括汽车动力系统零部件、饰件系统零部件和模具类产品等。

　　财务状况

　　2017年至2019年，神通科技实现营收分别为16.90亿元、17.56亿元、15.90亿元;实现归属于母公司股东净利润分别为1.65亿元、1.39亿元、1.14亿元。2020年1-6月实现营业收入57，932.53万元，较上年同期下滑18.95%;实现扣非后归母净利润3，917.85万元，较上年同期下滑22.93%。

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　　2017年至2019年，饰件系统零部件的销售收入分别为10.43亿元、10.27亿元和8.86亿元，在主营业务收入中的占比分别为61.91%、58.80%和55.94%。同期，动力系统零部件收入在主营业务收入中的占比约为30%，模具类及其他在主营业务收入中的占比约为10%。

　　神通科技2019年大部分产品的单价或销售量较2018年出现了下滑，尤其是进气系统、润滑系统、正时系统单价和销量双双出现下滑。

　　2016-2018年，2019年上半年，公司的流动比例分别为0.94次、1次、0.97次和1.02次，低于同行同期的平均值1.46次、1.25次、1.43次和1.24次;公司的速动比率分别为0.63次、0.69次、0.67次和0.7次，低于同行同期的平均值 1.06次、0.91次、1.1次和0.93次。

　　预计 2020 年 1-9 月可实现营业收入 9.5 亿元-10 亿元左右，扣非后归母净利润7，000 万元-7，500 万元左右。

　　结论

　　传统汽配公司，鸡肋，没有长期投资价值。

（责任编辑：梦谣）