安琪酵母股价分析：限制性股票激励草案出台 促进公司稳健成长

　　公司发布限制性股票激励草案：

　　公司拟对其董事、高级管理人员、核心技术人员、管理骨干等共计1，891 人授限制性股票1，159.40 万股，约占总股本的1.41%，授予价格为24.30 元/股。据披露，本次方案将分三期解除限售，每次的业绩目标分别为：

　　①以2017-2019 年业绩均值为基数，2020 年净利润增长率不低于50%；

　　②以2017-2019 年业绩均值为基数，2021 年净利润增长率不低于55%；或2021 年净利润较基准净利润增长为45%-55%，但2021年与2022 年平均净利润较基准净利润增长率不低于55%；③以2017-2019 年业绩均值为基数，2022 年净利润增长率不低于60%。

　　简评

　　明年利润高基数，公司力争稳步前行

　　今年由于疫情催化，公司高毛利的零售产品占比提升，带动全年利润高增长，根据公司第一个解除限售的业绩目标，预计公司今年净利润同比增速将达到45.35%以上。展望明年，公司今年处于利润基数较高的市场环境，明年预计零售端的占比将出现一定回落，公司为明年、后年的限售设定两种解除条件：

　　①2021 年净利润增速达到3.33%（若今年按45.35%净利润增速计算），则2022 年解除限售条件则为净利润增速3.23%以上；②若2021 年净利润增速低于3.33%，但净利润同比下降幅度不超过3.33%（即净利润增速在-3.33%-3.33%之间），2022 年净利润增速则需要达到0%-13.79%之间，保证两年净利润均值较基准增速不低于55%。

　　综合来看，至2022 年公司的净利润水平有望达到14.57 亿元（2021年净利润增速3.33%）-15.03 亿元（2021 年净利润增速-3.33%）以上。

　　激励覆盖面广，调动员工积极性

　　公司本次激励将覆盖公司的董事、高管理人员、核心技术人员、管理骨干等共计1，891 人，占公司员工总数（以2019 年计）的21.29%，覆盖面较广。考虑到公司的限制性股票授予价格为24.30 元/股，而公司当前股价为46 元，本次激励对员工的力度相对较大，有望进一步加强公司管理层及员工的积极性，保证公司稳健成长。

　　长期逻辑不变，国内+海外市场不断拓展

　　公司作为国内酵母龙头，海外市场逐步开拓，预计公司在全球市场份额进一步提升。短期来看，虽然国内糖蜜价格同比提升，但是公司作为龙头，在采购上较竞争对手仍有议价优势，风险可控。长期来看，公司今年年末将制定出下一个五年规划，预计公司有望保持增长势头：①国内稳固市场份额，通过规模优势、产品研发等实现盈利能力改善；②公司今年海外市场拓展顺利，份额有望持续提升，推动收入增长。

（责任编辑：梦谣）