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益丰转债申购价值分析 益丰转债申购代码754939

2020/6/1 9:20:59   来源:互联网
    

  益丰转债(113583)对应正股益丰药房(603939),转股价格:71.82元,信用评级:AA,申购代码:754939,申购时间:6月1日(周一)。

  益丰转债条款分析:评级适中,债底保护性较强、平价高、申购安全垫较好

  益丰转债的票面利率分别为0.4%,0.6%,1.0%,1.5%,1.8%,2.0%,到期赎回价为110元(含最后一年利息),期限为6年,面值对应的YTM为2.45%;债项/主体评级为AA/AA(联合信用),以上清所 6 年期 AA中短期票据到期收益率4.31%(2020/5/28)作为贴现率估算,债底价值为89.85元,债底保护性较强。下修条款为[15/30,85%],有条件赎回条款 [15/30,130%],有条件回售条款[最后两年,30,70%,面值+当期利息]。当前股价74.45元,对应平价103.66元。综合看,该券申购安全垫较好。

  上市定位与申购价值分析

  益丰正股当前股价为74.45元,对应平价103.66元,可参考相近规模、相同评级的先导(平价105.87元,平价溢价率19.63%)、桃李(102.81,17.59%)。我们判断:1、益丰正股属于大消费板块,转债评级适中、规模较大,符合大多数机构的入库标准,预计流动性无忧;2、公司正积极扩店并依此提升市占率的逻辑较为明确,存在中长期投资价值;3、从历史及相关个券表现来看,该券上市定位可能不低。综上,我们预计其上市首日平价溢价率在19%附近,对应价格122元左右,建议一级市场积极参与。

(责任编辑:梦谣)

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