华兴转债718001打新价值一览

　　118003华兴转债，评级AA，规模8亿，转股溢价率0.08%，转股价值99.92元。

　　关键条款：

　　利率：票息偏高。各年利率见图，总计15.1%。

　　下修条款：完整描述见图，简记为15/30，85%，普通。

　　强制赎回：完整描述见图，简记为15/30，130%，普通。

　　回售：完整描述见图，简记为30，70%，具有有条件回售条款，相对安全，条款规定普通。

　　正股分析

　　华兴源创市值不到200亿，公司是国内领先的检测设备与整线检测系统解决方案提供商，主要从事平板显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售，公司主要产品应用于LCD与OLED平板显示、集成电路、汽车电子等行业。

　　公司是国家支持方向的科技股，有芯片、特斯拉、汽车电子、大基金二期概念。

　　近两年股价在底部宽幅震荡，并没有走出一波科技股的牛市行情，公司业绩也比较一般，并没出现炸裂的增长。

　　今年前三季度营收同比增长20%，净利润增长19%，滚动市盈率55倍附近，估值相对较贵，但从上市以来，估值一路走低。

　　公司财务负担很小，负债率仅19.96%，有息负债1.57亿，货币资金7.9亿，交易性金融资产1.84亿，手头是相当宽裕。

　　公司是真的很有钱，股权质押为0，去年买了一家公司产生了6亿的商誉，短期内应该不会减值。

　　公司正股的波动很大，对于转债来说是件极好的事情，但公司太有钱了，下修的意愿会比较弱，估计前面两年根本不着急。

　　申购建议

　　华兴源创价格在39.5元左右，处于近两年的中位偏低水平;对应PE为56.2倍，对应PB为5.11倍，均处于近两年的低位，股价的安全边际较好。发行人评级AA-，估算债底价值约88.9元，债底保护尚可;转股价值约100.4元，可以申购。