新春转债754667打新价值分析

　　新春转债今日申购，(113568)申购代码754667，正股代码：603667，正股简称：五洲新春。

　　转债条款

　　转股价下调：当公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时

　　强制赎回：如果公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%

　　回售：本次发行的可转换公司债券最后2个计息年度，如果公司股票在任何连续30交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时

　　利率：第一年0.50%、第二年0.80%、第三年1.20%、第四年1.80%、第五年2.50%、第六年3.00%

　　正股情况

　　轴承是现代机械设备中应用十分广泛的一种机械基础零部件，被称为“机械的关节”。我国轴承和轴承套圈企业虽然数量众多，但企业规模普遍比较小，市场竞争也主要体现在中低端产品市场层面。轴承行业的原材料主要是轴承钢，其价格变动直接影响到采购成本的高低，我国轴承钢供应量充足，价格体系相对比较透明。轴承下游应用领域与宏观经济景气度有较强的相关性，宏观经济的周期波动对行业的经营发展产生相应影响。

　　五洲新春主营业务为成品轴承、轴承零件、精密零配件及各类空调管路的产销。近年来公司营收保持稳定增长，前三年复合增长率13%，2019年三季报同比增长41%，但销售净利率和净资产收益率均持续下滑，三季报净资产收益率在5%左右。公司资产负债率不到40%，整体债务压力较轻，但商誉有4亿元，占到净资产的20%，有一定的减值风险。大股东质押比例很高，达到80%。

　　申购建议

　　可以申购。虽然公司质地一般，但转债票息较高，且当前转股价值也比较高，申购没有问题，在当前的市场环境下，破发的可能性微乎其微。

　　刷子看到有人说，公司也是特斯拉的供货商，具有特斯拉概念。在今天的路演中，有投资者也问到了这一问题，公司的回答是“汽车空调管路件已通过法雷奥为特斯拉供货”。可见，公司是间接为特斯拉供货，不像真正具有特斯拉概念的公司直接向特斯拉供货，想打特斯拉这张牌，估计没那么容易。

　　打个不恰当的比喻，就好比你的某位朋友和某圈中大佬是铁哥们，搞得好像你和这位大腕也是铁哥们似的，其实人家可能压根不认识你，哪晓得你是哪根葱。

（责任编辑：梦谣）