寿仙转债754896申购价值分析

　　寿仙转债(113585)对应正股寿仙谷(603896)，转股价格：28.68元，信用评级：AA-，发行总额：3.6亿。申购代码：754896，申购时间：6月9日(下周二)，破发风险较小，建议申购。

　　转债条款

　　1、评级：AA-

　　2、规模：3.6亿(规模小)

　　3、连带责任担保

　　4、利率：第一年0.5%;第二年0.8%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年2.0%，第六年12%(含最后一年2.5%)，总计17.8(票息一般)

　　5、下修条款：15/30~85%(一般)

　　6、强制赎回：15/30~130%(一般)

　　7、有条件回售：2~30~70%(一般)

　　8、申购代码：754896

　　9、配售代码：753896 每股配售2.508元面值转债

　　10、当前转股价值：99.48

　　11、行业对标：新天药业

　　正股分析

　　转债对应的正股是寿仙谷，公司是一家中药公司，主要是从事名贵中药材选育栽培加工销售一条龙业务的。

　　从营收利润来看，公司的成长性不错，过去5年的时间，营收从3亿增长到5亿，净利润从5000万增长到1.05亿。

　　从ROE来看，公司有一定的赚钱能力，但却是在不断下降的，2015年时ROE为18%，2019年已经下降到了11%。

　　公司买房投资的实力还是比较不错的，近几年投资在地产上的钱还是不少的。

　　公司的现金流水平较差，2019年时经营活动能覆盖其他现金流支出，此前两年都需要依靠对外筹资，维持投资支出。

　　本次募集资金3.6亿元，主要是新建保健品生产项目。

　　申购建议

　　正股方面，公司以销售灵芝、铁皮石斛制品为主，中医药、保健品，这两者在国内不乏质疑之声，但就编者来说，我还是相信中医的，历来小感风寒，一直最多都是吃中药，而摒弃西药。又例如“青蒿素”，不也证明了中药之中有很多值得提取的有益成分;保健品使我想起20多年前，太阳神口服液、延生护宝液等保健品横行的时代(不小心暴露年龄了)，虽说我不太感冒这种保健品，但如蛋白粉这些补剂，还是对有用的(当然来，不能当饭吃，当药医)。

　　扯远了，回到正题，中药行业一直在国际得不到认可，在国内也处于一个集中度很低的状态，行业发展空间还是挺大的。从公司财务状况来看，还是不差钱的(不差钱还干嘛发转债?)，这看来是一个隐形的赚钱生意(淘宝上搜了一下，铁皮石斛180克，2000+;灵芝孢子粉180克，5000+)，有兴趣的朋友自行挖掘吧。

　　条款方面，都是标配，没有什么亮点，但公司质地还算不错，破发概率是很小的，我会申购。

（责任编辑：梦谣）