新债发行时间：永安转债754776申购价值分析

　　永安转债假日申购，AA-级，发行规模8.86亿元，无担保，无网下，票面利率20.5%，目前转股价值99.8元。

　　转债信息

　　1、申购代码：754776，预测中签 0.0045 %，建议申购。

　　2、规模 8.86 亿，稀释率：总股本 23.17 %，流通股 23.17 %。

　　3、转股价值为 98.53 元，溢价率为 1.50 %。

　　4、纯债价值为 80.50 元，对应YTM为 3.22 % 。

　　5、到期价值为 120.5 元，票息为 1.42 %，到期补偿 15 %。

　　6、预估上市价为114-119元，具体情况看上市前正股的表现。

　　7、原股东配售码：753776 ，持有 300 股正股可以配售 1000 元转债，以此类推。

　　正股分析

　　永安行属于交运设备业，是国内较早开展公共自行车业务的企业之一，业务覆盖300个市、县，具有一定的规模优势。公司共享出行工具有桩有序的运营管理模式获得所在地政府部门及用户较高的认可度。

　　公司成立于2010年，上市时间2017年8月。目前公司市值37.59亿，有息负债率6.08%，当前市盈率PE7.492，市净率PB1.353。

　　2020年第三季度公司营业收入较上年同比增长1.08%，归属上市公司股东净利润同比增长1.09%。

　　主要风险：

　　1、行业未来发展受政府政策变化、居民选择偏好等影响具有不确定性。

　　2、公司权益工具投资在总资产中占比很高，盈利情况受永安行低碳的估值影响较大。

　　3、用户付费共享单车已在国内较多城市推广且无需政府付费，而公共自行车业务由于依赖政府采购，后续较难在共享单车运营城市进行业务渗透。

　　申购建议

　　公司主要业务是基于物联网和大数据分析技术的共享出行系统的研发、销售、建设、运营服务，同时依托永安行平台通过永安行APP向消费者提供共享出行服务业务。营业收入按产品分类情况（2019年度）：系统运营服务业务6.872亿、共享出行业务1.08亿、系统销售业务9922万、智慧生活业务4109万。目前PE（TTM）7.59倍、PB1.37倍，公司总体质地尚可。转债方面，转股价下调宽松，票面利率较高，其他条款中规中矩。预计转债上市价格在115元左右，上市破发概率较小，建议申购。

（责任编辑：梦谣）