灵康转债754669投资价值分析

　　灵康转债，目前转股价值100.57， 评级AA-/规模5.25 亿。

　　转债信息

　　1、申购代码：754669，建议申购。

　　2、评级：AA-，评级较低。

　　3、转股价下调：（30， 15， 85%），较为严格;

　　4、发行规模5.25亿。转债对正股稀释比例为8.18%。

　　5、12.30收盘转股价值100.57元，预估上市价在114元上下。具体情况看上市前正股的表现。

　　6、正股：灵康药业 603669，主营化药处方药的研发、生产和销售。公司主导产品涵盖肠外营养药、抗感染药和消化系统药三大领域。

　　7、原股东配售码：753669。持有1400股正股可以配售1000元转债，以此类推。

　　正股分析

　　灵康药业集团股份有限公司主营化药处方药的研发、生产和销售，在细分产品市场领域处于龙头地位。公司主导产品涵盖肠外营养药、抗感染药和消化系统药三大领域。

　　化学药品制剂是指直接用于人体疾病防治、诊断的化学药品，主要包括片剂、针剂、胶囊、药水、软膏、粉剂、溶剂等剂型药品。医药行业具有高投入、高产出、高风险、高技术密集型特点，有很强的技术壁垒。化学药品制剂上游行业主要为化学原料药，此外还包括制药设备、医药包装等相关行业，其中化学原料药是化学药品制剂生产重要的原材料之一;下游产品主要是通过医院、零售药店、社区门诊等渠道流向消费终端市场，其中医院是主要的流通渠道。

　　灵康药业主营化药处方药，主导产品涵盖肠外营养药、抗感染药和消化系统药三大领域。公司营收同比增速下滑较快，由2017年的110%下滑到去年的-2.1%，今年前三季度同比-36.4%;销售净利率持续降低到12.3%左右，净资产收益率持续提升到15.3%，净利润同比去年为10.3%，今年前三季度同比增长1.1%。公司资产负债率约31%，整体债务压力较轻，应收款占总资产比重约12%，货币资金占比约26%。大股东股权质押比例48.7%。

　　申购建议

　　它对应的股票是灵康药业，属于化学制药行业。公司财务状况正常，近三年营业收入和净利润稳步增长。当前PE为31.6，处于历史高估值区间，比同行估值较低。转债评级良好，综合考虑，建议申购。

（责任编辑：梦谣）