北陆转债370016投资建议分析

　　2020年12月5日北陆转债发行，积极参与申购。

　　转债信息

　　1、申购代码：370016，建议申购。

　　2、评级：A+，评级最低。

　　3、转股价下调：（30， 15， 85%），较为严格;

　　4、发行规模5亿。转债对正股稀释比例为8.66%。

　　5、12.4收盘转股价值102.37元，预估上市价在114元上下。具体情况看上市前正股的表现。

　　6、正股：北陆药业 300016，药品生产包括对比剂系列产品、降糖类药物和抗焦虑类中药等产品的生产及销售。

　　7、原股东配售码：380016。持有1000股正股可以配售1000元转债，以此类推。

　　正股分析

　　北陆转债对应的正股是北陆药业，公司主要从事对比剂系列、中枢神经类和降糖类药品的研发、生产与销售，是国家高新技术企业、创业板首批上市企业、国内对比剂行业的龙头企业。

　　对比剂作为医学影像学科必不可少的诊断与鉴别诊断用药品，市场前景十分广阔。

　　公司经过二十多年的行业探索与专业积累，成为拥有品种最多、品规最全的对比剂产品国内研发生产企业，目前共计六个品种、二十一个品规，涵盖X射线对比剂与磁共振对比剂。丰富全面的产品品种和规格有利于提高公司对比剂产品的市场竞争力。

　　公司成长性较佳，除了2015年和2016年出现利润下滑外，多年来营业收入和净利润规模都持续稳定增长;

　　加权ROE和净利率持续上涨，毛利率常年保持在65%以上，处在较高的水平，盈利能力也持续向好。

　　申购建议

　　从现金流来看，公司经营活动现金流净额持续为正，但现金流总体比较一般，不过由于公司负债率偏低，因此偿债能力较佳，财务风险较低。

　　需要注意的是，公司产品布局集中于对比剂和原料药，定价权不强，业绩波动偏大，行业竞争力尚需提高，且公司资产周转率较低，运营能力也有待加强。

　　总之，公司整体情况不错，债券质地较差，规模较小，建议申购。

（责任编辑：梦谣）