九洲转2（370040）申购价值一览

　　九洲转2 对应正股：“九洲集团”，此次发行规模 5亿元，债券评级AA- ，转股价值 95.62，转股溢价率 4.58%，到期赎回价 115元。

　　发行条款

　　利息和赎回价：第一年0.4%，第二年0.6%，第三年1.0%，第四年1.5%，第五年2.5%，第六年3.0%。赎回价：115元。

　　强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。

　　转股价下修条件：存续期间，正股连续30交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价不低于每股净资产。

　　回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当年利息。

　　公司简介

　　对应正股九洲集团，公司为从事可再生能源电站投资及开发运营、智能配电网相关业务、环境综合能源等业务的综合性企业。

　　公司智能配电网相关业务主要包括智能配电网设备制造，同时向客户提供智能电网系统解决方案。这是原来公司最主要的业务，公司在智能成套电气设备和输配电设备制造领域积累了20多年的行业经验。

　　2015年开始，公司积极实施可再生能源发展战略，由智能配电网设备制造向下游延伸，进入可再生能源电站投资及开发运营业务，主要包括光伏、风电、生物质能等领域。可再生能源电站运营业务是公司未来重点发展方向。

　　环境综合能源业务将不同的可再生能源供应系统连接起来，实现电力、蒸汽、热力、储能等有机整合，提升区域整体能源利用效率，实现能源的系统优化。

　　2020年半年报主营业务中，新能源工程业务营收2.4亿，占比46.5%;发电收入营收8828.7万，占比17.08%;电气控制及自动化产品营收5746.84万，占比11.12%。

　　公司上季度净利润同比增长32.76%，竞争力很强。九洲集团目前PE为44.7，高于行业均值（36.61）;PB为1.33，低于行业均值（3.82）。

　　申购建议

　　公司是中国知名的只能成套电气设备供应商和配用电能效管理解决方案提供商，是中国电力电子和电气成套行业的领军企业。公司业务集中在电压等级0.4kV~72.5kV之间的配、用电一次和二次系统电气成套设备及解决方案。

　　产品涵盖：高中低压成套开关电器、变压器、封闭母线、电缆桥架、控制元器件、智能仪表等产品和技术。

　　公司盈利能力弱，成长能力弱。现金含量高，负债率高，存活变现速度慢，注意减值和坏账损失。对于打新，顶格申购

（责任编辑：梦谣）