新股征和工业003033申购价值分析

　　征和工业（003033），国内链传动行业的领军企业，价格23.28元，上限0.8万股，市盈率22.99倍。建议积极申购。

　　主营业务

　　征和工业是国内链传动行业的领军企业。链传动是一种具有中间挠性件的啮合传动，可用作动力传动、物料输送、曳引提升以及其他功能各异的专门用途。链传动、带传动和齿轮传动是机械工业中传动部分的三大传动系统。链传动由于具有传动比精确、传动效率较高、传力大、适应性强以及维修成本低难度小等优势，广泛地应用于摩托车、汽车、船舶、农业机械、工程机械、起重运输机械、物流仓储、自动扶梯、食品药品机械、轻工机械、石油化工等领域。

　　新股亮点

　　公司研发和技术实力领先，公司的核心竞争力突出，具有很强的技术优势：公司十分重视产品创新及生产工艺优化，并结合自身情况建立了完善的研发体系。公司始终坚持产、学、研一体的研发方式，紧贴市场并与客户紧密配合，先后与比亚迪、中国一汽、吉利集团、江铃汽车等主机厂商的技术研发中心;与吉林大学、山东科技大学、青岛理工大学等高校以及中国兵器工业集团第七〇研究所等科研机构建立了合作研发关系。目前公司已具备多个研发项目并行开发、快速响应客户对新产品研发需求的能力。

　　公司高度重视产品质量，设置了精细的生产管理流程和严密的质量控制体系，具有很强的质量优势：目前公司已通过法国、德国等多个国家的质量体系认证，打造了专业的质量控制团队，从产品设计到最终产品交付的每个过程，都予以周密的管理和监控，充分保证了产品的品质。此外，公司还拥有大型进口检测设备，具备国内领先的链系统产品检验测试能力，可覆盖产品原材料检测、过程检测、成品检测全过程。公司通过高、低频疲劳试验机、耐磨试验机、拉力试验机、链条测长仪、影像测量仪等，对各种类型产品的各项性能严格把控，保证产品质量。

　　公司与主要客户保持着紧密的合作关系，建立了口碑和品牌形象，具有品牌优势：在摩托车领域为新大洲本田、五羊本田、重庆雅马哈、轻骑铃木及豪爵集团等知名摩托车生产厂家提供摩托车链系统产品;为吉利集团、江铃汽车提供汽车链系统产品;为德国克拉斯、雷沃集团、爱科农业机械、金大丰、科乐收、江苏沃得、河北中农、勇猛机械、河北英虎等知名农业机械生产厂家提供农业机械链系统;为德国伊维氏、广东信源、昆船物流、青岛科捷及新松机器人等知名企业提供工业设备链系统产品。配套供应商体系通常稳定难以打破，新进企业想获得主机厂商认可进入配套供应商体系通常成本高、周期长。此外，征和工业可以充分利用原装厂商的地位，在市场建立起消费者口碑的天然优势，有利于进一步扩大市场份额。

　　财务状况

　　业绩情况：2016年-2019年底，公司的营业总收入分别为55，319.75万元、66，735.24万元、73，527.88万元、80，612.79万元;2016-2019年的年均复合增长率为13.37%，归母净利润分别为5，401.77万元、4，599.57万元、6，829.16万元、9，195.82万元;2016-2019年的年均复合增长率为19.40%。

　　结论

　　公司是一家摩托车链传动系统企业，市场竞争充分，科技含量不高，拼的是价格，公司财务有增长，看招股书有财务装修迹象，合理估值给予30亿左右对应价格35-45之间，无风不建议关注。

（责任编辑：梦谣）