新股传智教育003032行业分析

　　传智教育（003032）发行价8.46元，市盈率22.98倍，申购上限1.2万股。中签缴款日为01月05日。公司主营IT人才培养。

　　公司简介

　　公司是一家国内领先的从事非学历、应用型计算机信息技术（IT）教育培训的高新技术企业，致力于通过自主研发的优质课程内容、教学系统和自有教研团队为学员提供高水平的 IT 技术教育培训服务。公司2019年前四大竞争对手为达内科技、火星时代、翡翠教育、光环国际和文灿股份。公司所属证监会行业分类为教育，行业平均市盈率为187.17x。

　　行业分析

　　行业情况：

　　1、计算机信息技术（IT）教育培训行业概况

　　根据 IT 教育培训行业的授课模式可分为现场培训与线上培训。现场培训仍然是当前教育领域的主流，伴随着对 IT 人才的进一步需求，线上培训将会迅速发展壮大。 据国泰君安证券研究报告，2018 年中国在线教育市场规模达 2，518 亿元，同比增长 25%，预计 2022 年前市场规模增速保持在 19%以上，增速持续降低但增长势头保持稳健。用户对在线教育的接受度不断提升、在线付费意识逐渐养成以及线上学习体验和效果的提升是在线教育市场规模持续增长的主要原因。

　　2、计算机信息技术（IT）教育培训行业发展背景

　　我国 IT 教育培训行业在 2006-2008 年逐渐兴起并快速发展。受 IT 技术应用领域广泛、不同技术交互促进的影响，近年来 IT 技术变革加快，专业化、精细化的 IT 人才需求旺盛，IT 教育培训行业不断增长。IT 行业增长带动 IT 人才需求的上升。根据工信部统计数据，2012-2019 年中国 IT 行业整体收入和利润高速增长，IT 行业整体收入由 2012 年的 24，794 亿元增长至 2019 年 71，768 亿元，整体利润由 2012 年 3，366 亿元增长至 2019 年9，362 亿元。

　　从 IT 行业从业人员数量的变化来看，2012 年-2019 年我国 IT 行业从业人员数量由 418 万上涨到 2019 年的 673 万，年均复合增长率为 7.04%。从业人员数量增速略低于行业收入利润增速，主要原因在于随着行业内企业整合及内部管理完善，企业效率进一步提升，公司对从业人员的素质要求进一步提高。各公司由单纯的对 IT 人员的数量需求变成对高素质、高技术、高创新性人才的需求。

　　与 IT 行业对高素质 IT 人才旺盛需求不匹配的是，我国高等教育的 IT 教育尚不能满足市场对 IT 人才“质”的需求，“用工难”和“就业难”的问题同时存在。尽管我国高等院校每年都有大量的计算机专业学生毕业，但大多数都很难快速满足企业用人需求，主要是因为学生在校园中很难获得实际的项目操作经验，同时由于 IT 行业实操性强、技术更新换代快的特点，多数学生在毕业之后很容易产生技术脱节、知识落后的问题。

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　　3、行业发展现状

　　目前，我国 IT 教育培训行业竞争格局较为分散，国内规模相对较大的行业知名公司包括达内科技、传智播客、火星时代（百洋股份收购，已于 2019 末剥离）、光环国际、翡翠教育（文化长城收购）等。

　　虽然上述公司在行业内享有较高的知名度，但其市场占有率均未超过 5%，以行业龙头达内科技为例，2019 年达内科技实现营业收入 20.85 亿元，按照前瞻产业研究院测算的 2019 年 IT 教育培训行业市场规模约 680 亿元计算，达内科技 2019 年的市场占有率约为 3.02%。2019 年 IT 教育培训行业主要公众公司市场占有率情况如下，五家主要公众公司合计市场占有率约为 5.13%，占比较低，行业竞争格局较为分散。

　　4、行业发展趋势

　　（1）行业发展潜力大

　　受下游行业快速发展、国家政策大力支持、后继教育日益受到青睐等有利因素的影响，IT 教育培训行业拥有较大的发展潜力，随着人工智能、云计算、物联网、智能终端、大数据等新一代信息技术的发展，以及与各产业的深度融合形成的各行业信息化、互联化趋势，IT 产业应用领域将更广泛，IT 相关岗位的人才需求将进一步增加，从而将带动 IT 教育培训行业快速发展。

　　（2）在线教育培训市场快速增加

　　受信息技术和互联网（尤其手机互联网）快速发展的带动，在线教育因其便捷、高效、低成本的优点受到客户和培训机构的青睐。据国泰君安证券研究报告，2018 年中国在线教育市场规模达 2，518 亿元，同比增长 25%，预计 2022年前市场规模增速保持在 19%以上。基于中国在线用户市场庞大，以及在线教育技术手段仍具有较大发展空间，在线教育市场远未饱和，是 IT 教育培训行业的重要发展趋势。

　　（3）授课内容快速更新，培训课程进一步专业化、精细化

　　受 IT 技术应用领域广泛、不同技术交互促进的影响，近年来 IT 技术变革加快，用人单位对 IT 人才的专业化、精细化要求不断提高，这就要求 IT 教育培训企业不断更新授课内容，使之符合 IT 行业实践的发展，对不同的人才因材施教，提升培训课程的专业化、精细化。

　　财务状况

　　2017-2019年，公司营业收入分别为6.99亿元、7.91亿元及9.24亿元，复合增长率为14.97%;净利润分别为13，653.11万元、16，980.44万元、18，027.18万元，复合增长率为14.91%。主营业务中，服务器端IT课程占比最多，为59.93%。其中公司主营业务毛利率分别为47.53%、45.82%、49.05%和 27.84%。2020年1-6月公司主营业务毛利率比2019年下降21.22个百分点，主要原因是受新冠疫情影响，公司收入比重较大的IT学科短期现场培训、泛IT学科短期现场培训学员招生人数下降，毛利率下降幅度较大;同时其他产品毛利率的波动和各产品收入占比的变动对公司主营业务毛利率产生了一定影响。

　　结论

　　公司从事少儿IT教育算是比较热门的赛道，市场前景是有的，公司过去几年业绩增长不错，因为公司主要是线下教育为主，20年受疫情影响业绩大幅下滑，不过这个可以理解的，线下教育没有一个可以幸免。未来的业绩要看疫情的控制情况，还有政策风险值得警惕，无论未来如何，这个公司还是值得无风重点关注，如果按今年的业绩估值不会高大概给予50亿左右市值，但是开盘价可能不止这个数了，无风建议重点关注。

（责任编辑：梦谣）