新股天能股份787819打新价值分析
天能股份（科）--申购代码为：787819，申购价格：41.97元，申购上限20500股。
公司概况
公司是一家以电动轻型车动力电池业务为主，集电动特种车动力电池、新能源汽车动力电池、汽车起动启停电池、储能电池、3C 电池、备用电池等多品类电池的研发、生产、销售为一体的国内电池行业领先企业之一。
通过技术创新与产业化运用，公司销售的电池产品金额已连续两年超过 300 亿元，发展成为国内电动轻型车动力电池龙头企业。根据中国电池工业协会数据，
2016 年至 2018 年公司市场占有率逐年提升，在国际铅蓄电池行业市场占有率排名前三，在国内铅蓄电池行业排名第一，2018 年公司在国内电动轻型车铅蓄动力电池的市场占有率已超过 40%。
在新车配套市场，公司已与国内知名整车厂商，如，爱玛、雅迪、新日、绿源、台铃、钻豹、小刀、绿佳、欧派、新蕾、金箭及立马等建立了稳定的合作关系，能够充分享受电动轻型车市场增长红利。
行业内主要公司分析
（1）超威动力控股有限公司（0951.HK）超威动力控股有限公司于 2010 年在香港联交所主板上市，该公司从事铅蓄动力电池以及其他相关产品的制造及销售，产品主要应用于电动自行车、电动汽车和特殊用途电动车等，同时亦生产及销售储能电池和锂离子电池。该公司 2019年收入 271.82 亿元，其中铅蓄电池收入 248.76 亿元，锂离子电池收入 2.59 亿元;该公司 2020 年 1-6 月收入 111.09 亿元，其中铅蓄电池收入 103.72 亿元，锂离子电池收入 0.56 亿元。超威动力为本公司在铅蓄动力电池领域的主要竞争对手。（资料来源：Wind）
（2）浙江电源动力股份有限公司（300068.SZ）浙江电源动力股份有限公司于 2010 年在 A 股创业板上市，该公司主营业务包含通信及数据、智慧储能、新能源动力的研发、制造、销售、服务及环保型资源再生。电源 2019 年收入 90.08 亿元，其中铅蓄电池收入 47.55 亿元，锂离子电池收入 8.31 亿元;2020 年 1-6 月收入 41.09 亿元，其中铅蓄电池收入 22.66 亿元，锂离子电池收入 6.55 亿元。（资料来源：Wind）
（3）骆驼集团股份有限公司（601311.SH）骆驼集团股份有限公司于 2011 年在 A 股主板上市，该公司主营业务包含汽车起动、电动道路车辆牵引、电动助力车动力用铅蓄电池的研发、生产、销售及回收。骆驼股份 2019 年收入 90.23 亿元，其中电池收入 77.70 亿元;2020 年 1-6月收入 40.66 亿元。
（4）深圳市雄韬电源科技股份有限公司（002733.SZ）深圳市雄韬电源科技股份有限公司于 2014 年在 A 股中小板上市，该公司主营业务包括铅蓄电池及锂离子电池的生产、研发及销售。雄韬股份 2019 年收入29.32 亿元，其中铅蓄电池收入 21.76 亿元，锂离子电池收入 6.01 亿元;2020 年 1-6 月收入 10.55 亿元，其中铅蓄电池收入 8.21 亿元，锂离子电池收入 2.02 亿元。
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（5）山东圣阳电源股份有限公司（002580.SZ）山东圣阳电源股份有限公司于 2011 年在 A 股中小板上市，该公司主营产品包括储能电源、备用电源、动力电源和系统集成电源产品。圣阳股份 2019 年收入 18.57 亿元;2020 年 1-6 月收入 6.98 亿元。（资料来源：Wind）
（6）宁德时代新能源科技股份有限公司（300750.SZ）宁德时代新能源科技股份有限公司创立于 2018 年在 A 股创业板上市，该公司主营业务包含新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售。宁德时代 2019 年收入 457.88 亿元;2020 年 1-6 月收入 188.29 亿元。（资料来源：Wind）
（7）星恒电源股份有限公司星恒电源股份有限公司成立于 2003 年 12 月，注册资金 2.62 亿元人民币。星恒电源股份有限公司专注于以锰酸锂为正极材料的动力锂电池的开发、生产和销售，其产品主要应用于电动二轮、三轮车，系公司在电动轻型车锂离子动力电池的主要竞争对手。
财务情况
2016年-2019年底，公司的营业总收入分别为2，238，485.76万元、2，805，224.54万元、3，586，284.23万元、4，274，436.82万元，2016-2019年的年均复合增长率为24.06%，归母净利润分别为77，451.14万元、112，267.09万元、121，725..87万元、149，173.14万元，2016-2019年的年均复合增长率为24.42%。
预计2020年1-12月归属于上市公司股东的净利润为：225000万元至255000万元，与上年同期相比变动幅度：51%至71%。业绩变动原因说明 净利润规模增长原因主要系公司铅蓄电池销售价格及成本均受铅价影响，2020年，铅价整体下降，导致销售价格及成本均有所下降，且受益于公司的产业地位及市场需求增加，销售价格下降幅度小于销售成本下降幅度，进而导致公司铅蓄电池产品毛利率上升，同时，市场对铅蓄电池产品需求增加导致公司销量同比增加，毛利率上升及销量增加共同导致公司归属于母公司股东净利润也相应增长。
结论
天能股份所属行业为电气机械及器材制造业。公司是一家以电动轻型车绿色动力电池业务为主，集电动特种车绿色动力电池、新能源汽车动力电池、汽车起动启停电池、储能电池、3C电池、备用电池等多品类电池的研发、生产、销售为一体的国内绿色电池行业领先企业之一。公司市盈率30.98倍，低于可比公司骆驼股份、雄韬股份、电源、圣阳股份和超威动力同期平均市盈率194.87倍。报告期内，公司研发费用率高于同行业可比公司平均水平，此估值水平具有一定吸引力。
（责任编辑：梦谣）