新股新炬网络707398行业分析

　　新炬网络（707398）发行价37.61元，市盈率22.98倍，申购上限1.4万股。中签缴款日为01月13日。公司主营网络信息技术、计算机专业技术领域内的技术开发、技术服务、技术转让、技术咨询。

　　公司简介

　　公司是一家以提供IT数据中心第三方运维服务及运维产品为主的IT系统软件服务商，面向大中型企事业单位提供第三方运维服务与工程、原厂软硬件及服务销售、软件产品及开发三类服务。发行人聚焦企业级运维和数据资产管理市场，致力于通过“服务+产品”模式的综合解决方案，帮助客户提升运维效率和数据价值。公司目前从事的主营业务，按照业务实质、产品形态的不同，可分为三个大类：第三方运维服务与工程、原厂软硬件及服务销售、软件产品及开发。公诉主要竞争对手为海量数据、天玑科技、银信科技、华胜天成和神州信息。公司前五大客户为中国移动通信集团广东有限公司、中国移动通信集团浙江有限公司、中国移动通信集团安徽有限公司、中移动信息技术有限公司、中国电信股份有限公司。公司所属证监会行业为软件和信息技术服务业，行业平均的市盈率为22.98x。

　　行业分析

　　行业情况：

　　1、IT 数据中心运维服务的竞争格局

　　IT 数据中心运维管理的主体包括企业自身、原厂服务商和第三方运维服务商。

　　（1）原厂服务商：主要包括 IBM、HP、Oracle、Dell 等国际知名厂商，以及华为、浪潮、曙光、联想、蚂蚁金服等国内厂商和基于开源软件做商业化发行版的软件厂商，如 RedHat、星环科技等。IT 国产化的大趋势导致国际厂商的垄断格局被打破，国内厂商的市场占比不断增加，其在运维服务领域也更加具有优势。

　　（2）第三方运维服务商：随着 IT 数据中心运维市场的发展不断深入，引入的软硬件产品类型越来越多，企业对第三方运维服务的接受程度显著提高，IT 数据中心第三方运维服务商已经逐渐成长为与原厂服务商势均力敌的力量。以专业的 IT 数据中心运维服务为核心业务的 IT 服务商包括天玑科技、海量数据、银信科技、新炬网络等。

　　2、主要竞争对手情况

　　随着 IT 数据中心运维市场的发展不断深入，企业对第三方运维服务的接受程度显著提高，IT 数据中心第三方运维服务商已经逐渐成长为与原厂服务商势均力敌的力量。以专业的 IT 数据中心运维服务为核心业务的 IT 服务商包括天玑科技、海量数据、银信科技、华胜天成和神州信息等。

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　　3、公司的竞争优势

　　（1）IT 运维综合服务能力优势

　　在 IT 技术架构面临转型，从以“IOE 为核心的传统架构”走向“开源互联网架构和国产化架构”的背景下，网元数、技术栈和服务数均出现几何级的倍增，传统 IT 运维环境面临日益复杂系统环境的背景下，发行人根据运维行业趋势和客户需求的转变，提供的服务从传统关注技术栈的第三方运维服务与工程模式向聚焦业务连续性的云运维模式转变，实现了企业级数据中心的全技术栈综合运维服务能力，研发了智慧运维管理平台（SIOPS）、应用性能管理平台（APM）、数据库性能管理平台（DPM）、SQL审核管理平台、大数据日志分析管理平台等 ITOM/ITOA 相关运维管理产品。

　　（2）丰富的企业级 IT 运维服务经验优势

　　多年来，发行人为中国移动、中国电信、中国联通三大电信运营商客户持续稳定地提供 IT 数据中心运维服务，积累了丰富的运维经验和复杂专项工程类问题的解决经验，在 IT 运维领域拥有良好的技术储备和整合能力。目前，公司拥有 900 余名各类 IT 服务工程师和技术专家，工程师技能结构合理，大部分工程师接受过 Oracle、IBM、RedHat 等原厂技术培训并获得相关认证;部分项目经理、流程经理和流程工程师等技术人员接受过 ITIL、PMP 等培训并获得相关认证。公司技术人员通过培训取得技术认证的工程师六百余人次。

　　（3）客户资源优势

　　发行人为了迅速积累客户资源，将服务销售业务和产品销售业务作为获取客户的有效手段，通过提供良好的客户体验和跟踪服务，有效增加了客户数量，为开展其他业务提供了良好的基础。同时，发行人高度重视对已有客户的维护，使三类主营业务产生了较强的协同性。为了获取更高的客户粘性，近年来发行人着力打造了“服务+产品”模式的综合解决方案，已经把越来越多的客户转化为长期服务客户。

　　报告期内，发行人服务的客户分别为 2017 年 140 家、2018 年 169 家、2019 年 172家和 2020 年上半年 146 家，发行人在获取和保持客户方面已经形成良好的正向循环机制。随着公司业务规模不断扩大，公司的客户资源优势将持续加强，为公司实现长远发展奠定了良好的基础。

　　（4）全国范围内本地化网络布局优势

　　自 2010 年起，发行人制定了“全国跨区域布局、全行业覆盖”的拓展战略，将业务从传统电信运营商行业、只限于纯服务的模式向全国范围内的全行业覆盖、具有提供“服务+产品”模式的综合解决方案交付能力发展。目前，发行人立足总部所在地上海并已在广州、杭州、北京三地分别设立了区域运营中心，在全国十余个主要城市设立了分公司，实现业务覆盖全国 20 余个省份、10 多个行业、百余家大中型企业客户。

　　财务状况

　　2017-2019年，公司营业收入分别为3.84亿元、5.28亿元、5.54亿元，复合增长率为20.11%;净利润分别为0.38亿元、0.91亿元、1.06亿元，复合增长率为67.02%。主营业务中，第三方运营服务与工程占比最高，为57.96%。2017-2019年公司毛利率分别为48.59%、38.59%和41.44%。

　　小结

　　新炬销售人员月均支出招待费是同行业公司的6倍，这种靠请吃饭拿单子的模式不知道能持续多久，谨慎关注。

（责任编辑：梦谣）