光大银行(601818):构建E-SBU生态圈 鹏程万里
2020/10/4 9:29:47 来源:互联网
1.依托光大集团构建E-SBU 生态圈,协同效果显著。光大银行历经两次非常重要的股权结构变化,实际控制人为光大集团,依托光大集团金融全牌照优势,构建E-SBU 生态圈,生态协同战略效果显著。
通过集团内的业务联动及资源共享,光大银行可与集团及其多家子公司互联互通,开展业务深度合作,共享生态圈,发挥集团业务协同效应。
2.可转债有望转股,补充资本实力。300 亿可转债尚未转股,若转股可进一步提升公司资本充足率80bp。能够为公司发展充足资本。
3.生息资产端结构不断优化,净息差有韧性。资产端光大银行提升贷款占比,负债端压降同业,存款比例提升。净息差经历波谷,在明年贷款重定价后,预计净息差将不断平稳。
4.加大核销比例,不良确认标准提升。2019 年核销比例为95.71%,不良处置力度加大。用逾期贷款/不良贷款余额比值当做光大银行不良贷款确认标准严厉程度,自2014 年以后,该比值不断下降,不良确认标准不断严格,资产质量非常真实。
投资建议:预测光大银行2020-2022 年营收增速为12%、13%、14%,归属母公司净利润增速-8%、-2%、12%,对应EPS 分别为0.66、0.64、0.72 元,对应BVPS 为7.79 元、8.24 元、8.74 元。2020 年PB 目标估值0.65 倍,对应股价为5.06 元,给与“买入”评级。
(责任编辑:梦谣)
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