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侨银转债072973投资价值分析

2020/11/18 10:29:03   来源:互联网
    

  侨银转债 - 128138,正股:侨银环保 - 002973,行业:公用事业-环保工程及服务Ⅱ-环保工程及服务Ⅲ。转股价值:100.35,溢价率:-0.35%,规模:4.20亿,债券评级:AA-,按照现股价预估上市价格在115+元,积极申购。

  基本情况

  1.正股:侨银环保(002973)

  2.申购代码:072973

  3.发行人:侨银环保科技股份有限公司

  4.发行规模:4.20亿

  5.信用评级:AA-

  6.票面利率:第一年为 0.4%,第二年为 0.6%,第三年为 1.0%,第四年为 2.0%,第五年为 2.5%,第六年为 3.0%。

  7.有无网下:无

  8.回售条件:有

  9.有无强制赎回:有

  10.债券期限:2020 年 11 月 17 日至 2026 年 11 月 16 日。

  正股质地

  正股是侨银环保(002973),2019年深交所上市,主营业务是城乡环境卫生一体化管理服务。通俗的说,公司服务内容包括城乡环卫保洁、生活垃圾处置、市政环卫工程和其他环卫服务。公司立足广东、辐射全国,多次被评为“环卫十大影响力企业”。国内环卫业务龙头。

  从经营范围来看,占比最高的为华南地区,约50%,毛利率也最高,约31.72%。从服务种类看,城乡环卫保洁是最核心的业务,占比近99%。

  2019年营收21.95亿,同比增加39.3%;净利润1.31亿,同比增加27.94%。今年前三季度,营收21.92亿,同比增长39.26%;净利润2.93亿,同比增加194.17%。

  存在的问题有:应收账款增长较快,占比较高;负债率较高,近60%。

  申购建议

  侨银环保收盘在25.5元,处于上市以来的偏高位;对应PE为32.1倍,上市以来的偏高位,对应PB为7.81倍,在中低位,股价的安全边际尚可。发行人评级AA-,估算债底价值约92.1元,债底保护较好;转股价值约100.3元。预计首日上市价格为114元左右,建议申购。

(责任编辑:梦谣)

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