法拉电子(600563)：Q3业绩加速增长 未来持续受益下游景气周期

　　公司公告2020 年三季度报告，Q3 业绩加速增长。2020 年前三季度公司实现营业收入13.36 亿元，同比增12.12%，实现归母净利润3.67亿元，同比增20.69%，实现扣非净利润3.45 亿元，同比增20.23%，其中，2020Q3 单季度公司实现营业收入5.00 亿元，同比增25.58%，实现归母净利润1.37 亿元，同比增44.40%，实现扣非净利润1.27 亿元，同比增38.94%，Q3 业绩相比Q2 呈现进一步加速态势。

　　我们判断，Q3 景气延续Q2 态势，带动公司业绩呈现加速成长。分业务来看，一方面，5G 网络、数据中心、充电桩等新型基础设施建设进度加快，销售增长；另一方面，光伏发电成本降低、风电市场受到风火同价等成本驱动影响，有较大幅度增长；同时，家电市场由于市场需求下降，销售下降。我们认为2020Q3 延续了2020 年上半年的态势，公司业绩受益下游景气度的回升与需求的加速增长，从而呈现加速增长的态势。

　　盈利预测与评级。公司深耕薄膜电容器五十多年，至今为止薄膜电容器产销量位居世界前三位。我们看好公司凭借核心竞争优势，拥抱下游新能源、光伏风电等的景气周期持续成长，并在未来逐步实现薄膜电容器国产替代的成长远景，预计公司2020-2022 年EPS 分别为2.38/2.98/3.55 元，对应PE 38.94/31.16/26.16 倍。参考可比公司估值，我们给予公司对应20 年业绩50 倍PE 估值，合理价值119.25 元/股，给予“买入”评级。

　　风险提示。扩产进度不达预期风险；5G 进度不达预期风险；光伏厂景气度不及预期风险；新能源汽车政策变化风险；行业竞争加剧风险。

（责任编辑：梦谣）