昭衍新药(603127)：业绩实现高速增长 海外布局持续推进

　　公司2020 年前三季度实现营业收入6.32 亿元（+81.23%），归母净利润1.18 亿人民币（+53.19%）。公司第三季度实现营业收入2.34 亿元（+58.65%），归母净利润0.42 亿元（+17.26%）。公司上半年苏州实验室投入使用，产能释放持续助力业绩增长。

　　支撑评级的要点

　　产能释放持续助力，业绩实现高速增长。公司前三季度实现营业收入6.32亿元，同比增长81.23%，实现归母净利润1.18亿元，同比增长53.19%。

　　2020 年上半年，公司完成的10800 平米动物设施得到充分使用，使业务服务通量和效率得到了提高。新投入的3500 平米实验室在布局规划上更加先进合理，提高了公司的服务能力与临床分析业务能力。公司计划于2021 年开工建设20000 平方米的额外实验室及实验模型设施。公司计划于广州建立创新药安全评价中心及配套实验室，并在重庆建立符合GLP 的非临床研究实验室，预计设施一期在2023 年投入运营。公司2020 年前三季度业绩增长强劲，存在2020 年全年业绩超预期可能。

　　海外布局持续推进，Biomere 助力业绩增长。公司于2019 年12 月完成对美国Biomere 公司的收购，承接海外业务。Biomere 具有国际化客户基础并在客户服务方面具有良好声誉，有利于推进公司海外战略布局。

　　Biomere 毛利率相较公司其他业务较低，公司2020 年前三季度毛利率为49.8%，与上年同期相比降低1.8pt。

　　坚持研发投入，持续提升客户服务能力。公司2020 年前三季度研发费用为48.89 百万元，研发费用率为7.7%，与上年同期持平。公司第三季度单季研发费用率提升至8.9%，同比增长1.59pt。

　　估值

　　公司前三季度受收购Biomere 与产能释放影响实现业绩快速增长，预计2020，2021，2022 年公司实现净利润分别为2.47 亿元，3.36 亿元，4.23亿元，EPS 分别为1.527 元，2.080 元，2.616 元。

（责任编辑：梦谣）