联瑞新材股价行情：硅微粉陆续投产强化竞争优势

　　国内领先的硅微粉企业。公司主要产品为结晶硅微粉、熔融硅微粉、球形硅微粉、球形氧化铝粉以及相对应的改性产品和客户需要特殊设计处理的其他粉体材料，在硅微粉和球形氧化铝粉领域已具有行业一流的技术水平。随着人工智能、5G 通讯、物联网、大数据、云计算等迅猛发展，大规模、超大规模集成电路对硅微粉以及球形氧化铝粉性能和指标的要求也越来越高，公司凭借出色的技术及产品质量优势，具备较强的竞争优势与较高的市场占有率。公司坚持使用国际一流的装备，保持产线的先进性，产线的智能化水平显著提升，产品品质的一致性更有优势，新增球形产品 7200 吨/年产能，2020 年球形硅微粉产能14000 吨/年，为客户在 2020 年球形产品的新增需求做好了产能上的准备。

　　2017-2020Q1-3 公司归母净利润实现稳定增长。2017-2020Q1-3 公司营业收入分别为2.11、2.78、3.15、2.79 亿元，同比增长37.31%、31.83%、13.37%、22.87%；归母净利润分别为0.42、0.58、0.75、0.71 亿元，同比增长29.17%、38.15%、27.98%、32.71%；净利率分别为20.03%、20.99%、23.69%、25.44%。根据公司2020 年半年报显示，受高频高速覆铜板、高端芯片封装材料、导热页面材料的数量需求增加以及日系客户订单增加的影响，公司球形硅微粉和球形氧化铝粉的销售占比逐年提升。

　　公司持续扩产硅微粉奠定竞争优势，积极推进募投项目建设。1）2019 年公司首次公开发行股票募集资金用于硅微粉生产基地建设项目、硅微粉生产线智能化升级及产能扩建项目、高流动性高填充熔融硅微粉产能扩建项目、研发中心建设项目、补充营运资金项目。硅微粉生产线智能化升级及产能扩建项目已正式投产，并形成效益，硅微粉生产基地建设项目中球形粉产线正式投产，并通过客户现场审核认证。2）公司拟投资10000 万元设立全资子公司实施电子级新型功能性材料项目，主要生产球形氧化铝及液态填料，项目设计产能为9500 吨/年，总投资预计23000 万元，其中购买土地使用权约3000万元，固定资产约16000 万元。该项目的建立符合公司长期发展战略和投资方向，有利于进一步增强公司的整体实力，优化公司产能及战略布局，巩固公司在行业内的地位。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2020-2022 年归母净利润1.11 亿元、1.45 亿元和1.76 亿元，对应EPS 分别为1.30 元、1.69 元和2.05 元。参考同行业可比公司估值，我们认为合理估值为2021 年30-35 倍，对应合理价值区间为50.7- 59.15 元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

　　风险提示：募投项目投产不及预期；下游需求不及预期风险。

（责任编辑：梦谣）