天壕转债370332投资价值如何？

　　12月24日天壕转债放开申购，发行4.23亿元，转股价5.2，转股价值为92.69。

　　基本情况

　　1、申购代码：370332 ，建议申购。

　　2、评级：A+，评级最低。

　　3、转股价下调：（30， 15， 85%），较为严格;

　　4、发行规模4.23亿。转债对正股稀释比例为9.89%。

　　5、收盘转股价值93.46元，预估上市价在106元左右。具体情况看上市前正股的表现。

　　公司概况：

　　天壕环境股份有限公司于2012年6月28日在深交所创业板上市，股票代码300332。公司成立之初专注于工业节能余热余压利用领域，通过合同能源管理模式实现了规模化快速扩张，目前成为国内以合同能源管理模式从事余热发电节能服务的领先企业。

　　主营业务：

　　天然气供应及管输运营、水处理工程服务及膜产品研发生产销售、余热发电节能、烟气治理的投资及工程技术服务

　　有息负债率：27.21%

　　同行业属负债率属中等偏下

　　PE：123.59 百分位：79.30%

　　PB：1.231 百分位：22.15%

　　估值偏高，市盈偏高，市净偏低，对比财务报表和分红看来，公司利润在逐年下降，分红在逐年减少，正股情况并不那么好，后面上涨有限，希望这次融资，公司能好好利用起来资金，把利润做上去~

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　　ROE净资产收益率近三年变化：

　　2017：2.56%

　　2018：2.36%

　　2019：1.3%

　　Roe增速近年来有所下降，一季报亏损-1429.24万元，二季报盈利3762.02万元。三季报盈利3509.25，看来今年年报也是不咋样了，不出意外，会继续比上年利润还要少~

　　这只转债，在业绩变好之前，对弈不建议长期持有。

　　今年业绩对比去年继续下滑，从第三季度下滑幅度收窄，总体看业绩很一般，后续有所改善，但比较缓慢。

　　申购建议

　　天壕环境收盘在4.82元，处于近两年的中位;对应PE为123倍，对应PB为1.23倍，均在偏高位置，股价的安全边际偏弱。发行人评级AA，估算债底价值约73.1元，债底保护很差;转股价值约92.7元，谨慎申购。

（责任编辑：梦谣）