永高股份(002641)：股权激励显信心 主营业务持续发力

　　事件：

　　2月4日，公司发布公告计划以3.19 元/股授予1235 万股限制性股票，约占激励计划草案公告时公司总股本的1.00%。

　　点评：

　　股权激励落地，凝聚员工信心。方案规定，以2018-2020 年的平均营收和平均净利润为基础，公司业绩在2021 年和2022 年增长均需达到15%-30%以上则可分别解除50%的限售比例。自2019 年起，公司经营管理能力逐年上升，2021 年推出股权激励计划，更有助于推动公司管理团队和业务骨干关注公司的可持续发展，进一步激发员工的潜力和创造力。

　　业绩亮眼，有望继续稳步发展。公司2020 年度预计实现归母净利润7.79亿元，同比增长51.56%。公司能够在2019 年净利润高基础上仍然保持显著增长，一是因为主营的管道业务保持增长，并通过套期保值锁定PVC 原材料成本；二是因为公司的太阳能业务持续向好，预计2020 年该部分收入增速有望超预期，同时公司在21 年初投入5000 万元积极增资扩产，预计未来太阳能业务将持续为公司贡献新的利润增长点。

　　持续优化产能布局，提升市场竞争力。公司深耕塑料管道领域，在华南、华东、华北和西南四大地区布局有8 个生产基地，产能超60 万吨，并在湖南岳阳和浙江黄岩分别有8 万吨和5 万吨在建基地，21 年投产后将进一步优化公司在华南、华东地区的生产布局，及时响应该区域经销商和B 端地产商的订单需求，增强公司在当地的市场竞争力。

　　公司治理能力提升，经营拐点显现。公司在天津和重庆的子公司随着公司在两地市场地位稳定，产能利用率逐步提升，两公司盈利能力有望改善。并且目前公司进行了内部优化，充分发挥地产开发总部的引导协调职能，通过总部协调子公司开展地产业务，改善了长距离跨区域运输状况，费用水平有望降低。在改善统筹管理之外，公司对销售人员引入绩效倍增考核激励计划，激发销售主动性，未来市场拓展有望加速。

　　给予公司买入评级，并根据业绩调整盈利预测，鉴于公司展开股权激励，提振发展信心，上调目标价至9.36 元。预计公司2020-2022 年EPS为0.63/0.72/0.89 元，对应PE 为9.83/8.52/6.93 倍。

　　风险提示：产能落地不及预期，盈利预测与估值不及预期。

（责任编辑：梦谣）