益丰转债754939申购价值如何？

　　2020年6月1日益丰转债(754939)将要发行，发行规模15.81亿元，又是一只大盘债，评级AA一般。

　　转债条款

　　1、评级：AA

　　2、规模：15.81亿(规模大)

　　3、无担保

　　4、利率：第一年0.4%;第二年0.6%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年1.8%，第六年 10%(含最后一年2.0%)，总计15.3(票息较低)

　　5、下修条款：15/30~85%(一般)

　　6、强制赎回：15/30~130%(一般)

　　7、有条件回售：2~30~70%(一般)

　　8、申购代码：754939

　　9、配售代码：753939 每股配售2.98元面值转债

　　10、当前转股价值：109.73

　　11、行业对标：一心堂

　　正股基本面：

　　益丰大药堂是国内领先的药品零售连锁企业之一，主要从事药品、保健品、医疗器械以及与健康相关的日用便利品等的连锁零售业务。与大参林、一心堂、老百姓，被称为国内连锁药店“四小龙”。

　　公司2019 年实现营业收入102.8 亿元，同比增长48.7%;实现扣非后归母净利润5.4 亿元，同比增长40.9%，上市4年以来，利润增速均超过30%，业绩表现稳定，疫情期间，公司也交出了一分靓丽的财报，2020Q1 实现营业收入30.5 亿元，同比增长23.4%;实现扣非后归母净利润1.8 亿元，同比增长28.9%。

　　支撑这些数字的背后是益丰药房覆盖全国的网络布点，自成立以来，益丰药房一直以“内生外延”的方式，以“巩固中南华东，拓展全国市场”为发展目标，实行区域聚焦、稳健扩张，表现出优秀的整合能力，门店增长迅速，2015年至2019年，公司门店年复合增长率达45.34%，截至2020年3月31日，公司拥有门店数量达4869家。

　　不俗的业绩除了来自行业内的深耕，也得益于公司的并购扩张，截止目前，商誉约占净资产的62%左右，需要考虑商誉减值带来的风险，同时，在国内药店行业集中度低，C10仅22%，远低于美(C3达77%)、日(药妆店C10达64%)等市场，行业竞争激烈。

　　申购建议

　　正股质地较好，业绩不错，行业不错，现金流不错，股票因未做深研不发表评论，但转债虽然条款都是标配，且票息也低，但看在质地良好的条件下，我会申购。

（责任编辑：梦谣）