永冠转债754681值得申购吗？

　　永冠转债对应的上市公司是永冠新材，转股价20.79元，永冠新材昨日收盘价20.6元，转股价值99.09。

　　转债信息

　　申购代码：754681，配售代码：753681

　　正股代码：603681，正股名称：永冠新材

　　发行总额：5.2亿元， 信用级别：AA-

　　每股配售：1.3036元可转债

　　票面利率：第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.5%、第六年3.0%，到期赎回价108元（含最后一期利息）。

　　正股价：20.6元（12月7日收盘价）

　　转股价：20.79元（下修条件，30~15~85%）

　　转股价值：99.09元

　　转股溢价率：0.92%

　　有条件回售：2~30~70%

　　强制赎回：30~15~130%

　　正股分析

　　永冠转债对应的正股是永冠新材，是一家综合性胶粘行业解决方案提供商。

　　主要产品为民用型布基胶带、美纹纸胶带、PVC胶带、清洁胶带、OPP胶带、牛皮纸胶带等，并正逐步打开工业用胶带市场。

　　公司产业链完善、基础设施齐全，产品广泛地应用于民用、工业、汽车等各领域。其中，布基胶带、美纹纸胶带、PVC电工胶带、OPP胶带等已成为国产同业中技术先进、适用性好、安全环保、高市占率的主导产品。

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　　公司财务水平不错，收益、营业收入和净利润增长率都处在行业均值之上，成长性表现较佳。

　　虽然公司的ROE均值高于行业平均值，但净利率较差，毛利率也不高，综合盈利水平一般。

　　另一方面，公司现金流持续向好，负债率不高，因此偿债压力较小;并且公司资产周转率高，运营能力也较强。

　　估值分析：

　　按照目前数据来看，永冠新材静态估值市盈率PE：23.68，市净率PB：2.38倍，每股净资产：8.87，净资产收益率：9.72%。

　　按照2020年三季报业绩和最新机构一致预期业绩增速39.6%计算，永冠新材静态估值市盈率PE：19.46，市净率PB：2.36倍，成长性估值PEG：0.49。

　　参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预计溢价率16%，101.39*（1+15%）=117，所以预计每中一签可盈利170元，预计中签率2%。

　　申购建议

　　永冠新材主营业务是各类胶带产品的研发、生产和销售。

　　公司近3年营收复合增长率29.25%，净利润复合增长率15.59%，营收成长性优秀，净利润成长性优秀。

　　营收净利润高速增长，但行业竞争较为激烈，公司处于行业中游，投资价值一般。

（责任编辑：梦谣）