长海转债370196申购价值一览

　　12月23日长海转债放开申购，发行5.5亿元，正股价16.05，转股价16.24，转股价值为98.83，正股是长海股份。

　　转债信息

　　评级：AA评级，可转债评级越高越好。

　　发行规模：5.5亿，规模小，可转债规模越大流动性越好。

　　回售条款：有

　　下调转股价：15/30，85%，条件较严苛。

　　转股价值：

　　长海股份今日收盘价15.34，转股价16.24，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/16.24*15.34=94.46，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

　　到期价值（保本线）：

　　到期价值=票面利率+赎回价=0.3+0.6+1+1.5+1.8+111=116.2，票面利息一般。

　　纯债价值（最底线）：

　　按中债企业债测算AA级别6年期即期收益率4.7671%，纯债价值简化计算87.87，纯债价值较好。

　　正股分析

　　长海股份是国内领先的玻纤制品及玻纤复合材料生产企业，是国内规模最大的无 纺玻纤制品综合生产企业之一，也是国内规模最大的玻纤复合隔板生产企业。公司主 营业务为玻纤制品及玻纤复合材料的研发、生产和销售，主要产品包括短切毡、湿法 薄毡、复合隔板三大系列。

　　公司2019年实现营业收入22.10亿元，同比增长0.54%;实现归母净利润2.89 亿元，同比增长10.03%。2020年前三季度，公司实现营业收入14.77亿元，同比 减少11.30%;实现归母净利润1.96亿元，同比减少16.39%。

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　　公司主营业务为玻纤制品及玻纤复合材料，并通过子公司天马集团向化工类制品 以及玻璃钢制品的横向产业链拓展。2017-2019^，公司分别实现营业收入20.27 亿元、21.98亿元和22.10亿元。其中玻纤制品为公司主要收入来源，报告期内占营 业收入的比重约为60%，化工制品为第二大收入来源，占营收比重约为35%，主要 产品为不饱和聚酯树脂、玻纤粘结剂、羟酯等原料。2020年上半年，公司实现营业 收入9.06亿元，同比减少16.48%;实现归母净利润1.24亿元，同比减少15.00%。主要原因系疫情导致海外需求下降以及玻纤纱平均价格下降。产能方面，公司目前拥 有玻纤产能20万吨，化工制品产能15.06万吨。产能利用率方面，玻纤生产线产能 利用率长期维持在95%以上，2020年上半年，受新冠肺炎疫情影响，产能利用率为 83.99%，有所下滑，未来，公司将积极推进技改扩建工程，公司拟对子公司天马集 团原年产2.5万吨不饱和聚酯树脂生产线进行技改扩建，该项目建成后可形成年产 10万吨不饱和聚酯树脂的生产能力，能够最大限度地减少污染物的排放;同时，公 司拟新建5条薄毡生产线，建成后公司将形成年产10亿nf的生产能力，将进一步消 化公司生产的玻纤纱，巩固公司在薄毡产品上的市场份额。

　　申购建议

　　长海股份属于非金属矿物制品业，动态市盈率为24倍。 转债评级为AA，长海转债转股价为16.24元，长海股份最新收盘价为15.34元。转股价值94.46。 建议申购。

（责任编辑：梦谣）