长海转债370196申购价值分析

　　长海转债转股价值94.46，评级AA，发行规模5.5亿，6年票面利率16.2%。

　　转债条款

　　1、评级：AA

　　2、规模：5.5亿（规模较小）

　　3、无担保

　　4、利率：第一年0.3%;第二年0.6%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年1.8%，第六年11.0%（含最后一年2.0%），总计16.2%（票息较低）

　　5、下修条款：15/30~85%（一般）

　　6、强制赎回：15/30~130%（一般）

　　7、有条件回售：2~30~70%（一般）

　　8、申购代码：370196

　　9、配售代码：380196 每股配售1.3457元面值转债

　　10、当前转股价值：94.46

　　11、行业对标：无

　　12、所属板块：创业板

　　正股质地

　　正股是长海股份（300196），江苏常州民营企业，2011年深交所创业板上市。主要从事玻纤制品及玻纤复合材料的研发、生产和销售，主要产品有玻纤纱、短切毡、湿法薄毡、复合隔板、涂层毡等，应用于建筑建材、轨道交通、石油化工、汽车制造等领域。

　　公司是国内规模最大的无纺玻纤制品生产企业之一，国内规模最大的玻纤复合隔板生产企业。玻纤行业目前格局相对稳定，有“三大家”（中国巨石、泰山玻纤、重庆国家）和“三小家”（山东玻纤、四川玻纤、长海股份）之称。公司目前位于行业第六。

　　简单说下玻纤。玻纤即玻璃纤维，一种性能优异的无机非金属材料，具有质轻、高强度、耐高温、耐腐蚀、隔热、吸引、电绝缘性能好等优点，属于国家倡导优先发展的新材料。

　　2019年营收22.1亿，同比增长0.54%，净利润2.89亿，同比增长10.03%。今年前三季度，营收14.77亿，同比减少11.3%;净利润1.96亿，同比减少16.39%。

　　申购建议

　　正股方面，我说过我是个化工白痴，这类公司业务真的是看得我蒙蒙的，只能了解一下这个行业的基本情况：

　　目前国内玻纤行业集中度较高，业内三大巨头——中国巨石、泰山玻纤和重庆国际产能占到全国总产能的64%左右，加上山东玻纤、四川威玻和发行人，国内六大供应商产能占比约为80%。寡头垄断格局初步形成。再加上国家政策对进入条件的限制，行业集中度有望进一步提升。

　　这么粗浅的看来，这个行业只有头部企业才能活得滋润，其他的都比较凉，其他的信息有兴趣的朋友自行了解。

　　转债条款方面，票息较低，其他条款一般，在目前转债市场上概念还比较稀缺，我会申购。

（责任编辑：梦谣）