新股神通科技707228申购价值分析

　　1月7日神通科技（707228），汽车非金属部件及模具的研发、生产和销售，价格5.89元，上限2.4 万股，市盈率22.98倍。

　　主营业务

　　公司主营业务为汽车非金属部件及模具的研发、生产和销售，主要产品包括汽车动力系统零部件、饰件系统零部件和模具类产品等。其中，动力系统零部件包括进气系统、润滑系统、正时系统及冷却系统等产品，饰件系统零部件包括门护板类、仪表板类、车身饰件等产品。

　　新股亮点

　　汽车零部件行业具有较高的市场进入壁垒，只有经过整车厂或一级供应商长期严格的认证和考核，配套厂商才能与下游客户建立起稳定且广泛的合作关系，公司具有客户和车型优势。公司长期与众多主流整车厂和零部件一级供应商合作，经过多年的稳健经营，公司在技术研发、产品质量及后续服务等方面已形成良好的品牌形象和较高的市场美誉度，并与下游客户形成了长期稳定的合作关系。公司现已发展成为上汽通用、一汽-大众、上汽通用五菱、上汽大众、吉利控股、广汽集团、奇瑞捷豹路虎、东风公司、长城汽车等知名整车厂的一级供应商以及延峰汽车饰件、佛吉亚、李尔、恩坦华等国内外知名汽车零部件企业的合格供应商。公司产品包含动力系统零部件、饰件系统零部件及模具等，产品覆盖面广，技术性能稳定。尤其在动力系统零部件领域，公司在与整车厂长期的技术交流和自主开发过程中，于市场上较早推广了进气歧管、油底壳、PC车窗璃等的塑料改造，并取得品牌车企和主流车型的广泛认可，为汽车行业的轻量化普及和推广做出较大贡献。

　　公司主要产品尤其是动力系统零部件（如进气歧管）对工艺加工精度要求较高，具有工艺和设备优势。汽车非金属零部件在加工环节收缩率大，吸水性强，尺寸稳定性差，对供应和设备要求高。为保证产品质量，公司采用先进注塑设备及高精密度模具，在制造中科学设定各项工艺参数，以保证产品加工精度。公司生产工艺齐全，注塑成型工艺成熟，拥有转盘旋转双色、水平对射等在内的多类型双色注塑，以及低压注塑，气辅注塑和高光注塑等;装配工艺技术先进，拥有热板焊接、热铆焊接、超声波焊接、激光焊接等先进焊接工艺，同时在自动化、柔性化、多工艺集成制造方面具备较强实力。此外，公司结合汽车轻量化发展趋势，引入淋涂生产线，开发出PC表面硬质光学级涂层技术，生产的PC车窗可替代石英玻璃材质产品，有效提高轻量化水平。公司生产设备先进，生产自动化程度较高，先后引进进口大型注塑设备、震动和红外焊接设备、淋涂线等。依托先进的工艺和设备，公司可较早的深度参与整车厂新车型前期研究开发，并保证产品的工艺质量和交货进度，从而为获取客户订单提供有力保障。

　　财务状况

　　业绩情况：2016年-2019年底，公司的营业总收入分别为144，035.47万元、168，993.78万元、175，612.29万元、159，022.77万元;2016-2019年的年均复合增长率为3.35%，归母净利润分别为12，468.87万元、16，453.75万元、13，879.78万元、11，443.09万元;2016-2019年的年均复合增长率为-2.82%。

　　结论

　　传统燃料汽车相关部件，产品差异化小、技术含量低、被替代性强是“硬伤”，不建议关注。

（责任编辑：梦谣）