天壕转债370332打新价值分析

　　2020年12月24日天壕转债发行，积极参与申购。

　　转债信息

　　1.信用级别：A+

　　2.申购代码：370332

　　3.配债代码：380332

　　4.转股价值：92.69元，溢价率7.89%

　　5.发行规模：4.23亿，规模小

　　6.行业对标：无

　　公司简介：

　　天壕环境属于环保工程及服务业，公司在山西省原平市、兴县、保德县和霸州市津港工业园区拥有30年的天然气特许经营权，业务在区域内具有垄断性和排他性。公司膜产品技术实力较强，业务毛利率较高。

　　公司成立于2007年，上市时间2012年6月。目前公司市值42.43亿，有息负债率27.21%，当前市盈率PE123.59，市净率PB1.231。

　　2020年前三季度公司营业收入较上年同比下降8.93%，归属上市公司股东净利润同比下降26.4%。

　　主要风险：

　　1、燃气销售客户集中度高，易受下游客户经营波动影响。

　　2、水处理工程项目结算周期较长，回款情况较差，膜产品产能利用率较低。

　　3、营业收入逐年下滑，期间费用对利润侵蚀明显，盈利能力较弱。

　　4、资产负债率较高，且短期债务压力很大，流动性较紧张。

　　5、公司实际控制人股权质押比例高，存在一定的平仓风险及实际控制人变更风险。

　　申购建议

　　天壕环境（300332）以天然气供应及管输运营业务为主，以水处理工程服务及膜产品销售、合同能源管理业务为辅，公司质地不佳，属于燃气行业，目前题材性感度一般，申购建议：谨慎申购。

（责任编辑：梦谣）