分众传媒020年业绩预告：全年盈利同增106~127% 品牌引爆价值凸显

　　公司发布2020 年度业绩预告，预计全年公司归母净利润为38.6~42.6 亿元，同比增长106%~127%，超市场预期。梯媒行业保持高景气度，公司作为龙头企业品牌引爆价值凸显，广告主结构优化、成本改善，明年经济复苏及互联网广告提价有望持续驱动公司业绩进一步增长，维持“买入”评级。

　　公司预计2020 年度净利38.6-42.6 亿元，全年表现强劲。对应第四季度预计归母净利润为16.6~20.6 亿元（yoy+222%~300%）；年度盈利38.6~42.6 亿元（yoy+106%~127%），对应年度基本每股收益为0.2674 元/股–0.2951 元/股。疫情后随着国内宏观经济的整体回暖，新消费品高增长，公司品牌引爆作用在新消费崛起浪潮中价值凸显，客户对公司认同度提升，带来公司业绩的快速反弹。

　　疫情后流量争夺、品牌建设需求快速升温，分众传媒庞大的线下流量池与引爆品牌的能力价值凸显。后疫情时代经济逐步复苏，由于前期销售冲击较大，商家对把握新销售机遇的诉求强，同时竞争加剧背景下品牌建设的重要性进一步凸显，新老品牌企业的品牌营销与流量需求大幅增长。分众传媒作为梯媒龙头，坐拥3亿核心受众流量池以及出色的品牌引爆能力，顺周期背景下价值凸显，收入增长强劲，20Q3 梯媒收入同比+20%，预计20Q4 也增长强劲。

　　主要互联网平台流量红利趋于饱和，价格快速提升，分众传媒作为优质线下品牌媒体，有望优先承接溢出广告主预算。头部互联网平台用户红利见顶，微信、抖音MAU 增速均已降至低个位数。2020 年下半年以来，主要互联网平台广告收入快速增长，流量采买成本快速提升，2020Q3 腾讯社交媒体广告收入增长超20%，哔哩哔哩广告收入同比增长超100%。分众传媒作为优质品牌引爆媒体，同时与互联网媒体受众有较好契合度，有望享受线上投放溢出。

　　以新消费为引擎，顺周期下分众下一阶段增长有望保持，中长跑动力充足。①国货新品迅速崛起，分众渠道不可或缺。2020 年9 月，电梯LCD 及海报广告主投放前20 的品牌中，新增品牌数据过半，梯媒品牌引爆价值凸显；除元气森林等新兴品牌之外，九牧王、洽洽等传统知名品牌也加码推新，新国货、新消费等有望成为分众传媒增长重要引擎。②在线教育等新兴产业投融资活动活跃，行业发展迅速，如K12 在线教育行业2020 年1 至10 月融资额超300 亿元，其预算有望成为下一阶段的重要投放增量，看好公司中长期竞争力与增长能力。

　　风险因素：疫情影响超预期；宏观经济、消费、广告大盘增长持续放缓风险；行业竞争尤其是与互联网媒体的竞争超预期。

　　盈利预测与投资建议：现阶段互联网流量红利逐步见顶，头部互联网广告成本全面抬升，疫情及新一轮经济周期背景下，各类客户流量获取与品牌建设需求旺盛，分众作为优质品牌引爆媒体，有望优先享受投放溢出。我们上调公司2020~2022归母净利润预测40.8/55.1/65.2 亿元（原预测为36.1/49.1/59.0 亿元），对应2020~2022 年PE 33X/24X/21X。我们认为，明年经济恢复有望持续驱动公司业绩进一步增长，互联网流量饱和后预算溢出对分众的业绩提振效应有望超预期，我们持续看好梯媒行业中长期稳定的增长潜力，看好公司作为梯媒龙头的出色竞争力，维持“买入”评级。

（责任编辑：梦谣）