永冠转债754681投资价值如何？

　　永冠转债，债项评级AA-，股转价20.79，截止至12月7日，正股价格20.6元，股转价值为99.09，股转价值较高。

　　发行条款

　　1.债券评级：AA-，自有资产抵押担保，上海民营企业（评级较低）

　　2.发行规模：5.2亿（规模较小）

　　3.票面利率：0.5%，0.7%，1.0%，1.5%，2.5%，3.0%（利率尚可）

　　4.股价下调：30~15~85%（正常）

　　5.强制赎回：30~15~130%（正常）

　　6.有条件回售：2~30~70%（正常）

　　7.有无网下：无

　　8.当前转股价值：99.09

　　9.配售代码：753681，每股配售 3.1210 元可转债

　　10.中签率：单账户顶格申购约中0.02签

　　11.价格：预估约117

　　正股基本面：公司质地优秀，盈利质量较高且估值低

　　永冠新材是具备丰富产品种类的综合性胶带企业。公司主要产品为布基胶带、纸基胶带和膜基胶带（包括 PVC 胶带和 OPP 胶带）等胶带终端产品，以及胶带母卷。各种胶带的销售收入是营业收入的主要来源。公司外销收入占比较高，出口区域主要集中在欧洲、美国、日本、 中东、东南亚等国家和地区。

　　报告期内，公司收入结构主要以外销为主，与下游 客户始终保持良好的合作关系，业务来源较为稳定。2019 年度，发行人加强国 内销售渠道的开拓力度，内销收入占比呈现上升的趋势。

　　根据公司2019年报引用的 CATIA 的数据，2008-2018 年我国胶带的年产量和销售额的 CAGR 分别为 8.2%、6.5%，2018 年我国胶带市场规模为 431 亿元;MarketWatch 预计 2024 年全球胶带市场规模将增长至 735 亿美元， 亚太地区增长最快;建筑装饰行业和物流行业拉动美纹纸胶带和 OPP 胶带需求，汽车线束胶带和医用胶带前景广阔。

　　2019年营收21.44亿，同比增加26.05%，净利润1.48亿，同比增长12.86%。今年前三季度，营收17.37亿，同比增加15.44%，净利润1.39亿，同比增长28.78%。

　　目前该股机构认同度较高，行业排名59/227，近2个月共有1家机构对该股发布了评级。

　　申购建议

　　永冠转债的正股是永冠新材，永冠新材是一家主营业务为各类胶带的研发、生产和销售，主要产品包括布基胶带、美纹纸胶带及清洁胶带等等！

　　从公司最近几年的业绩来看，公司最近两年业绩稳健，毛利率较低，现金流一般，整体来看公司基本面一般。

　　公司基本面一般，但股转价值较高，目前预测上市价格在117左右，建议申购！

（责任编辑：梦谣）