高澜转债070552申购价值如何？

　　高澜转债：转股价值101.4;市净率4.1倍;存续期为6年，到期税前年化收益率3.4%;债券评级为A+;转股价下调的条件为（15/30 90%）;有回售;无担保。

　　发行条款

　　利息和赎回价：第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.2%、第四年2.0%、第五年2.5%、第六年4.0%。赎回价：115元。

　　强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。

　　转股价下修条件：存续期间，正股连续30交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价不低于每股净资产。

　　回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当年利息。

　　正股分析

　　高澜转债对应的正股高澜股份，2016年深交所上市，创业板股票。

　　高澜股份公司是国内电力电子装置用纯水冷却设备专业供应商，产品应用于泛应用于发电、输电、配电及用电各个环节电力电子装置的冷却。公司收购东莞市硅翔绝缘材料有限公司51%的股权，是一家专业从事新能源汽车动力电池加热、隔热、散热及汽车电子制造服务的企业。

　　2019年营业收入8.17亿，同比增长25.03%，净利润0.54亿，同比减少6.6%。2020年前三季度，营业收入8.2亿，同比增长43.59%，净利润0.44亿，同比增加22.8%。

　　估值分析：

　　按照目前数据来看，高澜股份静态估值市盈率PE：59.71，市净率PB：4.11倍，每股净资产：2.80，净资产收益率：5.75%。

　　按照2020年三季报业绩和最新净资产收益率5.75%计算，高澜股份动54.79态估值市盈率PE：13.46，市净率PB：3.75倍，成长性估值PEG：3.05。

　　参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预计溢价率17%，101.41 *（1+17%）=118，所以预计每中一签可盈利180元，预计中签率1.2%。

　　申购建议

　　2020年前三季度，公司负债率为57.78%，负债规模达11.92亿元，处于偏高水平，且公司现金流一般，流动资金较为紧张，因此财务风险较高。

　　另一方面，公司应收账款和存货余额较大，应收账款和存货的周转时间较长，坏账和存货跌值风险也应需注意。

　　综合而言，公司财务水平一般，债券质地较差，规模较小，建议申购。

（责任编辑：梦谣）