靖远转债070552值得申购吗？

　　靖远转债，评级AA+，深市债，申购代码070552，交易代码127027，原股东配售认购代码080552，发行规模 28亿元。

　　发行条款

　　1.债券评级：AA+，无担保，甘肃国有企业（评级不错）

　　2.发行规模：28亿（规模较大）

　　3.票面利率：0.4%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%（利率较低）

　　4.股价下调：30~15~85%（正常）

　　5.强制赎回：30~15~130%（正常）

　　6.有条件回售：2~30~70%（正常）

　　7.有无网下：无

　　8.当前转股价值：93.09

　　9.配售代码：080552，每股配售 1.2243 元可转债

　　10.中签率：单账户顶格申购约中0.04签

　　11.价格：预估约113

　　正股分析

　　靖远转债对应的正股靖远煤电，甘肃国有企业，1994年深交所上市。

　　靖远煤电看公司名称就知道是一家与煤炭有关的企业，公司的核心业务为煤炭开采和销售，公司全资子公司白银热电主要从事火力发电、热力供应、供汽业务。

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　　公司主导产品“晶虹”煤，是优质环保的动力煤，也是城市供热供暖和客户降低成本、保护环境的首选用煤，也是城市采暖期鼓励采购煤种，被广泛用于电力、化工、冶金、建材等行业，具备较强的市场竞争力。

　　2020年中报显示公司煤炭开采贡献约71%的营业收入和约83%的毛利，另外火力发电也是其一项重要业务。可能是宏观经济基本面存在压力的原因，2018/2019/20H1公司商品煤销量均有小幅下降，发电规模则整体略有提升。疫情后的经济修复期使得煤炭价格持续回暖，西北地区煤炭价格指数已经从阶段性低点约154上升至160左右，而考虑到：1）目前下游螺纹钢、焦炭价格也比较坚挺，经济修复持续;2）煤炭主产区因安全事故频发接受安检整顿;3）存在“冷冬”预期，去库可能性不大，因此预计整个4季度煤炭价格将维持强势。

　　2019年营业收入40.56亿，同比减少0.88%，净利润5.25亿，同比减少8.39%。2020年前三季度，营业收入27.32亿，同比减少6.25%，净利润3.82亿，同比减少0.42%。

　　如果在接下来的上市前，正股不大幅下跌的话，破发的概率较低，可以申购。

　　申购建议

　　公司是一家省属国资控股企业，主营业务为煤炭生产和销售，并具备煤炭地质勘查与测绘服务、热电联产、瓦斯发电以及煤炭储运等业务能力，公司具备完整的煤炭产、供、销业务体系和煤电一体化产业链条。从收入构成看，公司中报显示，采掘业营收13.41亿，占比70.95%，火力发电营收5.49亿，占比29.05%。

　　目前公司PE（TTM）为13.34，PB为0.88。根据公司质地，参照淮矿转债、金能转债等的市场估值，预计靖远转债上市价格在110元左右。建议申购。

（责任编辑：梦谣）