高澜转债070552投资价值分析

　　高澜转债，申购代码070552，目前转股价值98.33，评级A+/规模2.8亿。

　　发行条款

　　1.债券评级：A+，无担保，广州民营企业（评级低）

　　2.发行规模：2.8亿（规模迷你）

　　3.票面利率：0.5%，0.7%，1.2%，2.0%，2.5%，4.0%（利率非常高）

　　4.股价下调：30~15~90%（宽松）

　　5.强制赎回：30~15~130%（正常）

　　6.有条件回售：2~30~70%（正常）

　　7.有无网下：无

　　8.当前转股价值：98.33

　　9.配售代码：380499，每股配售 1.0061元可转债

　　10.中签率：单账户顶格申购约中0.001签

　　11.价格：预估约115

　　正股分析

　　对应正股是一家广东省的民企，是国家火炬计划重点高新技术企业。

　　主要专注于电力电子装置用纯水冷却设备的研发，设计，生产，销售及售后服务，致力于成为节能产品整体解决方案领导者。

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　　公司为国家电网、南方电网、西安西电、普瑞工程、金风科技、梦网集团、ABB、西门子、GE、湘电风能、远景能源等国内外知名企业提供配套产品、技术及服务，并与之建立了稳定的合作关系。在与以上企业合作的西气东输、西电东送、拉萨电力天路、巴西美丽山等重大项目中，高澜的参与发挥了重要作用。

　　发转债借钱是用来收购东莞硅翔，给新能源动力电池企业提供制造服务的企业。

　　2019年营收利润都不太好，20年公司前3季度营收和利润都有所增加，营收来自纯水冷区设备和动力电池热管理产品。

　　公司营收同比增速经历2018年16.8%的低点后增加到今年三季度的43.6%;销售净利率和净资产收益率波动下降到6.7%和7.2%附近，净利润同比增速波动较大，近三年分别为-27.3%、38.7%、-4.9%。公司资产负债率逐年提升到56.8%，整体债务压力仍然不重，应收款占总资产比重约30%，存货占总资产比约13%。大股东质押比例36%。

　　申购建议

　　高澜股份主营业务是大功率电力电子装置用纯水冷却设备及控制系统的研发、设计、生产和销售。

　　公司近3年营收复合增长率20.32%，净利润复合增长率-2.11%，营收成长性优秀，净利润成长性欠佳。

　　公司处于行业中有，增收不增利，投资价值一般。

（责任编辑：梦谣）