三诺转债370298正股基本面分析

　　三诺转债，评级AA，深市债，申购代码370298，交易代码123090，原股东配售认购代码380298，发行规模 5亿元。

　　转债信息

　　评级：AA评级，可转债评级越高越好。

　　发行规模：5亿，规模小，可转债规模越大流动性越好。

　　回售条款：有

　　下调转股价：15/30，80%，条件严苛。

　　转股价值：

　　三诺生物周五收盘价34.00，转股价35.35，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/5.35*34.00=96.18，转股价值较一般，可转债转股价值越高越好。

　　到期价值（保本线）：

　　到期价值=票面利率+赎回价=0.3+0.5+1+1.5+1.8+112=117.1，票面利息一般。

　　纯债价值（最底线）：

　　按中债企业债测算AA级别6年期即期收益率4.7866%，纯债价值简化计算88.46，纯债价值较好。

　　正股分析

　　三诺生物是国内最早的生产血糖监测系统产品的厂商之一，也是国家生物医学工 程高技术产业化示范项目的承担单位。主营业务是利用生物传感技术硏发、生产、销 售即时检测（POCT）产品，主要产品为微量血快速血糖测试仪及配套血糖检测试条。

　　公司2019年实现营业收入17.78亿元，同比增长14.69%;实现归母净利润2.51 亿元，同比减少19.25%。2020年前三季度，公司实现营业收入15.29亿元，同比 增长21.54%;实现归母净利润2.49亿元，同比增长17.02%。

　　公司是国内最早生产血糖监测系统产品的厂商之一，主要产品是微量快速血糖测 试仪及配套血糖检测试条。2018年公司通过资产重组将三诺健康及其全资子公司 PTS纳入并表范围，新增血脂检测系统、糖化血红蛋白检测系统业务。2017-2019年，受益于血糖监测系统的需求增加以及PTS并表，公司收入实现快速增长，报告 期分别实现营业收入10.33亿元、15.51亿元和17.78亿元。其中血糖监测系统收入 分别为10.15亿元、11.73亿元和13.85亿元，占营业收入的比例分别为98.29%、 75.66%和77.87%。2020年上半年，公司重点加大核心产品和新产品的市场推广， 加大对医院市场、基层医疗市场、国际市场以及多指标检测产品的开拓力度，在全球 疫情期间，新增自主硏发的新型冠状病毒抗体检测试剂盒的销售。上半年公司实现营 业收入9.72亿元，同比增长19.37%;实现归母净利润1.58亿元，同比増长22.32%0 在现有产品的基础上，公司向用户提供糖尿病全病程一体化管理服务产品，继续研发 具备数据传输功能的血糖监测和慢性疾病检测产品，区域慢病（糖尿病）一体化管理 已安装落户近500家医院与机构。国际市场方面，PTS在巩固血脂和糖化血红蛋白 销售的同时，加大了 Cotinine和Services类产品的销售升级和结构调整，加强了对 全球市场的开拓和布局。开发终端药店，通过线上渠道的协同，多产品、多平台布局 国际电商业务。

　　申购建议

　　三诺生物属于专用设备制造业，动态市盈率为61.4倍。 转债评级为AA，三诺转债转股价为35.35元，三诺生物最新收盘价为34.77元。转股价值98.36。 建议积极满额申购。

（责任编辑：梦谣）