三利谱今日股票分析：预告中值环比增长超预期 戴维斯双击持续进行中

　　事件：公司发布一季度业绩预告，预计实现净利润6000-7500 万元，同比增长425-557%，超预期。

　　预告中值环比Q4 增长，淡季不淡大超预期：Q1 为行业传统淡季，主要是春节会影响2 月份营收，且工人就地过年，人工成本也会增加，但公司受益于行业景气度、以及合肥子公司盈利能力逐步显现，按照预告区间中值6750 万计算，环比Q4 增长3%，验证我们关于公司ROE 持续向上修复的判断。我们预计，预计龙岗新线Q2 有望试产，下半年放量，2021 年ROE 有望达15%左右，持续看好ROE 加速修复带来戴维斯双击。

　　龙岗产能投产在即，手机业务成长空间大：参考DisplaySearch 数据，手机市场约100-150 亿元，公司凭服务、交期、价格等优势，已实现主流客户全覆盖，且OLED 等高端产品已获突破。公司目前光明线产能约500 万平米左右，按照200 元/平米均价，对应收入约10 亿元，主要受制于产能不足。龙岗新产能是光明2 倍，按照手机均价计算，我们预计龙岗线满产后，有望对应15-20 亿元新增收入，且利润率高，驱动21-22 年业绩持续加速。

　　TV 业务步入正轨，低成本优势明显：参考DisplaySearch 数据，TV 偏光片市场350 亿以上，合肥线在国内京东方等主流面板厂均大规模交付，20 年Q4盈利弹性初显，步入正轨。LG 偏光片资产，主要为TV 偏光片，从行业历史及大B 客户的采购经验看，一般会选择2-3 家供应商，公司目前TV 业务已实现质变，凭借从设备到辅料的多年技术积淀，有望借助低成本优势实现快速扩张。

　　车载产品突破渐近，有望锦上添花：公司在车载市场布局已两三年，公司通过设立莆田子公司搭建1490mm 二手产线，低投资实现车载产品专线布局，参考DisplaySearch 数据，车载市场目前约20-30 亿，高壁垒高利润，公司发挥高度定制化产品上的技术优势，我们预计，从22 年开始，有望成新超预期点。

　　投资建议：偏光片国产替代加速背景下，合肥产线利润弹性显现叠加龙岗产能投放在即，看好ROE 加速上行驱动的戴维斯双击，参考业绩预告，我们上调公司2020/21/22 年净利润至1.18/3.12/4.68 亿元（原预测2020/21/22 为1.18/2.53/4.07 亿元），对应EPS 为0.95/2.50/3.75 元，增速为131%/164%/50%，“买入”评级。

　　风险提示：新产能投放进度不及预期、安卓手机出货量低预期。

（责任编辑：梦谣）