润建转债072929打新价值分析

　　润建转债 对应正股：“润建股份”，此次发行规模 10.9亿元，债券评级AA ，转股价值 103.5，转股溢价率 -3.38%，到期赎回价 110元。

　　发行条款

　　1.债券评级：AA，无担保，广西民营企业（评级尚可）

　　2.发行规模：10.9亿（规模一般）

　　3.票面利率：0.3%，0.6%，1%，1.5%，1.8%，2.0%（利率不高）

　　4.股价下调：30~15~90%（宽松）

　　5.强制赎回：30~15~130%（正常）

　　6.有条件回售：2~30~70%（正常）

　　7.有无网下：无

　　8.当前转股价值：103.5

　　9.配售代码：082929，每股配售 4.9377元可转债

　　10.中签率：单账户顶格申购约中0.035签

　　11.价格：预估约120

　　正股概况：

　　润建转债的正股是润建股份（正股代码002929）

　　润建股份有限公司成立于2003年，并于2018年在深交所成功上市（股票代码：002929）。公司作为“信息与电力技术服务综合解决方案提供商”，服务范围覆盖通信技术服务、云服务与IDC服务、信息技术服务、电力与新能源服务、工业和电力物联网服务等新型基础设施建设领域。

　　润建股份致力为客户提供优质服务及树立行业服务标杆，荣获“2013-2019年AAA+级中国质量信用企业”、“中国铁塔五星级代维单位”、“2016-2017年信息通信行业信用建设先锋企业” 、“2016-2017年度通信网络维护服务管理创新先进单位”、“2016-2017年度中国通信服务运营领军企业”等荣誉。

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　　2020年三季报：

　　润建股份（002929）本期实现每股收益0.6574元，营收增长13.32%，净利润下降0.37%，报告期末股东总数25522户，比上期减少9.16%。

　　主要风险因素：

　　（一）市场竞争风险

　　公司所处的通信技术服务行业竞争较为激烈，竞争对手来自多方面，从横向 来讲包括央企、地方国企、民营企业及国际同行业公司，从纵向来讲也包括通信 运营商的上游设备供应商以及通信运营商自身原有的服务队伍。未来公司主营业 务将仍继续面临激烈的市场竞争，如果公司无法有效提升自身竞争实力，快速适 应行业发展趋势和瞬息万变的市场环境，以巩固公司在行业中的竞争优势地位， 则可能出现服务或产品价格下降、毛利率下滑及客户流失的情形，进而面临市场 份额下降、盈利能力减弱的风险。

　　（二）环保处罚风险

　　公司所处行业为基本无污染的信息通信技术服务及电力与新能源服务行业， 主要提供技术服务，不涉及产品的生产制造。但通信网络工程建设施工可能会涉 及到道路开挖、柴油机发电、施工污水排放等，若施工人员使用不符合排放标准 的柴油机或未按规程操作，可能会造成环境污染，进而受到环保处罚，虽然公司 通过完善制度、落实责任、强化培训等确保施工人员严格按照规范程序施工，但 公司仍然存在环保处罚风险。

　　（三）规模快速扩张带来的管理风险

　　报告期内，公司的营业收入持续扩大，营业区域逐步拓展，服务区域逐渐由 两广地区扩展到贵州、北京、海南等全国二十九个省（市）。同时，公司根据战 略规划和市场环境变化，通过投资新设子公司、收购等方式，进一步扩展服务范 围至信息技术服务、电力与新能源服务、云服务与 IDC 服务，并布局拓展海外 业务。公司的快速发展对生产管理、质量控制、财务管理、风险控制、人力资源 管理、营销管理等方面提出了更高的要求。如果公司管理人员的素质及管理水平 不能适应公司规模迅速扩张的需要，管理制度、组织模式不能随着公司规模的扩 大而及时进行调整和完善，将会影响公司的应变能力和发展速度，进而削弱公司 的整体竞争力。

　　申购建议

　　公司是一家专业从事通信网络技术服务的高新技术企业。具备通信工程施工总承包壹级资质、信息通信网络系统集成企业服务能力甲级资质、计算机信息系统集成二级资质、信息系统集成及服务三级资质以及涉密信息系统集成乙级资质等。为中国铁塔提供基站配套与铁塔的建设、维护等综合技术服务。

　　近年公司盈利能力变弱。毛利率下降，现金流不稳定。对于打新来说，顶格申购～

（责任编辑：梦谣）