北陆转债370016投资价值分析

　　北陆转债，申购代码370016，交易代码123082。本次发5亿元可转债，6年期，转股溢价3.4%。

　　转债信息

　　行业：医药生物-化学制药-化学制剂

　　规模：5亿

　　评级：A+

　　转股价：11.41

　　转股价值：102.28

　　担保：无

　　赎回价：115

　　利率：第一年 0.5%、第二年 0.7%、第三年 1.2%、第四年 1.8%、第五年 2.5%、 第六年 3%

　　公司简介：

　　北陆药业属于医药生物业，公司对比剂产品质量较好，研发实力较强，在对比剂领域具有一定的市场竞争力。中枢神经用药九味镇心颗粒为公司原研药品，近年受益于进入国家医保项目，销量快速增加，获利能力强。

　　公司成立1992年，上市时间2009年10月。目前公司市值57.76亿，有息负债率11.64%，当前市盈率PE17.202，市净率PB3.641。

　　2020年前三季度公司营业收入较上年同比增长2.62%，归属上市公司股东净利润同比下降3.98%。

　　主要风险：

　　1、公司产品以对比剂领域为主，收入与毛利润占比高，面临市场领域相对集中的风险。

　　2、受疫情影响，医院诊疗人次下降，核心药品终端需求一定负面影响。短期业绩承压。

　　3、公司销售费用较高，期间费用率逐年提高。

　　申购价值分析

　　北陆转债（评级A+、发行规模10.09亿元）下修条款非常严格，评级较低，参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预计目前评价下其上市首日获得的转股溢价率在10%-12%区间内，价格为118-126元。测算中签率0.2%，中一签利润250元左右，建议申购。

（责任编辑：梦谣）