永冠转债754681投资价值分析

　　永冠转债今日申购，申购代码：754681、原股东配售码：753681、评级：AA-、发行规模5.2亿、12.7收盘转股价值99.09元，预估上市价在114元上下。

　　转债信息

　　1.信用级别：AA-

　　2.申购代码：754681

　　3.配债代码：753681

　　4.转股价值：99.09元，溢价率0.92%

　　5.发行规模：5.2亿，规模适中

　　6.行业对标：无

　　正股分析

　　世界胶粘材料工业起步于医药行业的膏药制剂，历史上古中国、古埃及、古印度就有从松脂、动物胶、蜜蜡等材料熬制成医药膏贴的应用，形成了胶粘带制品的雏形。胶带产业链上游，布、纸、薄膜等基材的制备根据产品的不同有所区别，可通过外购获得，也可企业自己生产获得，化工原料包括橡胶、树脂等受石油价格、天然橡胶产量等诸多因素影响。胶带产品下游行业众多，主要包括建筑装饰、家居日用、日常办公、物流包装、医疗、汽车工业、电子元器件制造等行业。

　　胶粘带制品全球行业龙头包括美国 3M、Tesa（德莎）等，国际胶带制造企业基本垄断了适用于电子、汽车等行业的中高端胶带市场。国内厂商占领了大部分中低端市场，业内企业多、规模小、产业集中度低、竞争激烈。

　　永冠新材主营为各类胶带产品。公司营收同比增速近两年均在20%以上;销售净利率和净资产收益率分别在7%、11%左右波动，净利润同比增速波动较大，近三年分别为-14%、61%、12%。公司资产负债率约26.5%，整体债务压力很轻，应收款占总资产比重约17%，存货占总资产比约14%。

　　申购建议

　　永冠新材（603681）主要从事各类胶带产品的研发、生产和销售，主要包括布基胶带（占营收22.07%）、纸基胶带（占营收24.93%）、膜基胶带（占营收45.31%），质地一般，属于化工行业，目前题材性感度尚可，建议申购。

（责任编辑：梦谣）