金诚转债754979申购价值如何？

　　2020年12月23日金诚转债发行，积极参与申购。

　　基本要素

　　申购代码：754979，配售代码：753979

　　正股代码：603979，正股名称：金诚信

　　发行总额：10亿元，信用级别：AA

　　每股配售：1.732元可转债

　　票面利率：第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%，到期赎回价112元（含最后一期利息）。

　　正股价：12.62元（12月21日收盘价）

　　转股价：12.73元（下修条件，30~15~90%）

　　转股价值：99.14元

　　转股溢价率：0.87%

　　有条件回售：2~30~70%

　　强制赎回：30~15~130%

　　正股分析：矿山综合服务龙头，矿山资源开发逐步布局

　　1、盈利稳健，积极推进业务转型

　　正股公司金诚信的主营业务包括采矿运营管理、矿山工程建设及矿山工程设计与研究，服务对象为大中型非煤类地下固体矿山，涉及矿山资源品种主要包括铜、铅、锌、铁、镍、钼、金、磷等，所处行业的上游主要为矿山机械设备制造行业、矿山建设和生产所需的大宗物资材料供应商、矿山设计与研究行业，下游主要是各类矿产资源的开发行业。公司在保持稳定发展的基础上，利用多年积累的矿山服务管理技术和品牌优势，积极向业务链上、下游延伸，不断拓展新的业务领域：从以矿山工程建设与采矿运营管理的矿山开发服务，积极向矿山综合服务转型，稳步向资源开发领域延伸，2019年公司成功竞买贵州两岔河矿业开发有限公司90%股权，并相继收购托克集团下属刚果（金） Dikulushi铜矿、艾芬豪集团旗下Cordoba Minerals Corp. 19.99%股权，借助并充分发挥主业优势，逐步探索出了具有金诚信特色的“资源+服务”开发模式。

　　2020年前三季度，公司累计营业收入为27.70亿元，同比增长15.55%;归母净利润为2.76亿，同比增长18.48 %。矿建服务板块2020年上半年实现掘进总量146.78万立方米（含采切量），完成年计划的42%;采矿量1，471.91万吨（含自然崩落法采矿量），完成年计划的46%。地域收入分布方面，海外主营业务收入由于业务规模的稳步扩大逐年增加，2020前半年收入增长至8.88亿元，占比51%以上，反超国内业务营收规模，主要是由于疫情影响，国内市场业务收入下降，塞尔维亚项目、卡莫阿项目、万宝项目等海外工程收入大幅增长所致。

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　　近年来，公司销售毛利率基本稳定，2020年略有下降，主要是受到年初疫情影响，公司境内项目开工率较低，但仍支付部分经营费用，使得国内业务毛利率有所下降所致，第三季度随着国内生产的全面恢复，毛利率已经由H1的25.06%上升至26.82%。但由于非洲疫情管控的不确定性，公司主要的海外业务受到人员流动、生产物资运输等存在困难的影响，未来收入和盈利变化情况仍有待观察。

　　2、亚非需求带来新机遇，发行转债扩大业务规模

　　公司采矿运营管理业务和矿山工程建设业务下游主要包括有色金属、钢铁、磷矿等行业，随着下游行业的回暖以及供给侧改革的推进以及中国“走出去”的速度及进程不断加快，矿山服务行业有望实现增长。展望未来矿业发展，美国、欧洲发达国家以及日本的，大宗矿产品需求基本呈现稳定状态。但是亚非国家大量基础设施建设需求以及我国独有的矿产资源优势和政策支持，将为我国矿山服务企业迎来新的发展机遇。金诚信深耕矿山服务领域多年，公司已实现集矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发、矿山设备制造等业务于一体的综合服务能力，是能够为矿山提供综合服务的高端开发服务商之一。目前公司在境内外承担多个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目，包括多个百万吨级以上的采矿项目，下游客户包括江西铜业、中国有色矿业集团、开磷集团、紫金矿业、万宝矿业、艾芬豪等国内外知名矿业公司。

　　金诚信矿山工程建设业务采用施工总承包模式，随着业务规模的扩大，业务收入有所增加，截至2020年3月末，公司在手合同金额78.28亿元，在手合同金额较大，随着项目的推进，将为公司的营收带来有效保障。采矿运营管理业务方面，2017-2019年，公司服务的项目采矿量逐年增长，2019年较上年增加720.36万吨至2，749.63万吨，但掘进总量（包括采切量）有小幅波动，2019年较上年减少39.98万立方米至346.60万立方米，截至2019年末，公司采矿运营管理业务主要在建项目包括普朗项目、卢安夏项目等，合同金额36.06亿元。公司在手项目规模较大，对公司业务未来发展有一定保障。

　　本次发行募集资金总额不超过10亿元，扣除发行费用后将用于矿山采矿运营及基建设备购置项目、国内矿山工程业务项目、赞比亚矿山工程业务项目、塞尔维亚矿山工程业务项目、智能化、无人化开采技术研发项目以及补充流动资金。主要目的为更新设备、扩大产能，以满足公司国内业务量快速增长的要求，以及拓展国内外市场份额。

　　申购建议

　　金诚信收盘在12.3元，处于近两年的高位;对应PE为20.4倍，对应PB为1.6倍，均在偏高位置，股价的安全边际偏弱。发行人评级AA，估算债底价值约89.3元，债底保护尚可;转股价值约96.6元，可以申购。

（责任编辑：梦谣）