新股西大门707155申购价值分析

　　西大门 707155，发行价格21.17元/股，申购上限9000股，发行市盈率22.99倍，中签缴款日：12月24日。

　　主营业务

　　发行人主要从事功能性遮阳材料的研发、生产和销售，主要产品包括阳光面料、涂层面料和可调光面料等，并逐步向功能性遮阳成品拓展。功能性遮阳材料具有遮阳、节能、环保等特点，通过不同的配方和工艺，还可实现防霉、抑菌、阻燃、隔音、隔热等功能，符合国家战略性新兴产业发展方向，属于国家鼓励发展的新材料行业。

　　新股亮点

　　公司在功能性遮阳材料领域积累了品牌美誉度，建立了突出的行业品牌优势：公司凭借雄厚的技术实力、先进的生产工艺、卓越的产品品质和优质的一体化服务，为公司带来了较强的对下游客户议价能力。公司历年来不断挖掘全球各地不同层次客户的产品需求和使用习惯，深度调整与打磨自身工艺技术，持续提升产品质量，使产品的性能和效果均能较好地满足客户的要求，保持了较高客户忠诚度与品牌认可度。经过多年发展，公司产品远销世界各地，与全球六大洲60余个国家和地区的大型优质客户保持了长期、稳定的合作关系。

　　公司拥有一支技术水平高、创新能力强、专业经验丰富的设计研发团队：公司拥有完善的自主研发体系，在自主研发的基础上，公司注重以市场需求为导向，产学研结合，积极开发新技术新产品，在材料改良、性能改善、工艺优化、设备改进等多个方面拥有较强的核心技术，截至2020年6月30日，公司拥有5项发明专利、15项实用新型专利和20项外观设计专利。新技术、新产品的开发应用推动了公司的发展，提高了公司自主创新能力和核心竞争力。公司所使用的生产设备主要为国外进口的工艺技术领先设备，亦具备先进的生产工艺技术，包括阻燃抗菌改性粒子配方技术、高氧指数改性粒子配方技术等。

　　公司整体制造工艺在行业内处于先进水平：公司已形成集造粒、单丝包覆、织造、涂层、热处理、成品组装于一体的生产链，具有将初级原材料经多道工序一体化加工成各类遮阳材料及遮阳成品的能力。一体化生产通过将外部市场活动内部化，加强资源的统筹和协调，在有效降低人工成本和材料耗用的同时，提高生产效率和产品成品率，最大程度地实现成本优势、提高效益。

　　财务状况

　　业绩情况：2016年-2019年底，公司的营业总收入分别为30，932.81万元、34，755.12万元、39，094.60万元、40，882.28万元;2016-2019年的年均复合增长率为9.74%，归母净利润分别为4，952.22万元、6，114.62万元、7，619.48万元、8，838.61万元;2016-2019年的年均复合增长率为21.30%。

　　结论

　　公司是一家非常普通的纺织企业，这几年财务看不出有发展前景，研发投入少，公司80%员工是初中毕业，竞争力一般，主要依靠海外市场，今年利润预降，长线有破发风险，给予30亿左右合理估值，无风不建议关注。

（责任编辑：梦谣）